威尔鑫视点

威尔鑫点金·׀即便金价宏观大周期见顶 阶段乃至中期也实属超跌 

2026年07月24日  威尔鑫投资咨询研究中心首席分析师 杨易君 

金银市场中长期技术精妙更胜于美元技术规律，仅概要观察55年黄金市场大周期，阶段乃至中期金价也处于明显超跌状态。如国际现货金价月K线形态趋势信息图示：

先假设今年一月金价周期顶部5594.77美元乃类似于2011年1920.80美元，类似1980年850美元的宏观周期大顶。尽管该假设与我们对美元宏观周期、美元利率周期、美债与美股周期推导严重不符。

即便假设如此，阶段乃至中期金价也处于明显超跌状态：

观1999-2011年黄金牛市大周期，金价从251.69美元上涨至1920.80美元，该宏观牛市波段阻速线1信息，如图所示：金价在2011年见顶1920.80美元后的一年半时间里，未曾向下击穿过阻速线的1/3线。2013年击穿1/3线后，金市确认进入宏观熊市周期。熊市周期结束于2/3线支撑位置。故就始于1999年，金价见底251.69美元后的黄金超宏观牛市周期观察，虽经历了2011-2015年金价从1920.80美元的熊市周期，但并不影响超宏观牛市周期的完整性。类似于美元指数，虽经历了1991-2001年十年牛市大周期（美元指数从78.20上行至121.01点），但并不影响始于1985年164.72点大顶至今的超宏观熊市大周期：

再观察1970-1980年黄金宏观牛市大周期，金价从35美元附近劲扬至850美元的阻速线信息，如阻速线3信息图示：

其1/3线在金价见顶850美元之后的两个月内即被大幅击穿，金价最低下探453美元。此后强劲至748.50美元，涨幅65%。

回观今年一月金价见顶5594.77美元之后，同样在两个月内就向下击穿了宏观牛市波段（1046.20-5594.77美元）阻速线1/3线。快速调整力度比2011年金价见顶1920.80美元后强，但弱于1980年见顶850美元后。然今年金价见顶5594.77美元后至今六个月，并未出现过有力度的趋势性反弹，就连类似2011年大周期见顶后高位箱体整理的趋势性反弹都没有，且目前继续反复测试宏观牛市阻速线的1/3线支撑，阶段或中期技术超跌信号非常明显！

那么今年1月金价的5594.77美元周期顶部，相较于1980年850美元的周期大顶，市场运行的“投机性”如何？如何定义金市牛市周期的投机性？笔者设计了一个金价相较于美国金融环境的关联量化偏离模型，如小图3信息所示：

模型中的金融因子涉及美股、美元、美债、利率、货币增速等信息。笔者上期周末内部报告进行过解读，今年一月金价见顶5594.77美元时，该偏离信号值为52.75，虽创下自1981年来的40多年最高值，但相较于1980金价见顶850美元时对应的202.16偏离值，一月金价顶部相对于金融环境远算不上投机得不可理喻。甚至也不如1973年金价见顶179.50美元时体现出的投机性强。此后中周期，金价整理之后继续上行至195.30美元。再后几年，最高上行至850美元。

故一月金价周期见顶5598.75美元时，相对于金融环境的超买偏离量化信息，倒似2011年金价周期见顶1920.80美元前的几次中长期顶部。

但小图2所示的金市自身技术面，却在一月末创出了55年历史新高，5548.88点，比1980年金价见顶850美元时的5191.40点技术量化信息更超买。故一月金市周期顶部，更多似自身技术面严重超买之后的周期顶部，并非经济、金融环境量化对应的周期大顶。

可能有投资者直观感受上依然不认可笔者上述量化分析。那么请想一想：在3、4、5、6月金价持续调整过程中，中国央行净购金为何逐月增加？！：

难道央行购买黄金会重点考虑其技术面？显得更多考虑的是十年以上的全球信用货币演变周期。美国债务质量持续恶化（美国如何能长期承受4%以上的债息？！），美元位于宏观周期高位区，美国国际信用与科技竞争优势逐年下滑，这构成黄金信用必然强化的基本底色。全球央行二季度净购金数据即将出炉，希望投资者仔细消化，认真理解！

进一步观察2015年金价见底1046.20美元之后，至2020年见顶2074.87美元宏观牛市“源生浪”信息：

该浪向上的138.2%、161.8%、238.2%、300%、361.8%、423.6%黄金分割位，都对金价产生过两月以上的技术阻力或支撑。唯200%、261.8%位置被一气呵成突破后没被回踩。

423.6%黄金分割理论位在5403.65美元，构成终极反压，我们建议客户在金价5500美元附近、银价119美元附近将多头全部清仓。图示信息不难看出，上述源生浪向上的黄金分割理论推导极具应用参考价值。目前，300%理论位与宏观牛市波段阻速线1/3线支撑共振，而金价正位于该共振支撑位下方，阶段乃至中期技术超跌非常明显。

故即便概要就55年黄金市场前两轮十年宏观大牛市波段阻速线特征，进一步结合本轮黄金宏观牛市源生浪、阻速线运行特征观察，当前金市处于严重的中期超卖状态，极可能构成阶段甚至中期底部。再进一步结合笔者在上旬关于七月金价涨跌的概率分析：

无疑对当前黄金市场正处于阶段或中期底部更加确定！此外，关于美元指数大周期的分析推导，关于原油、商品、通胀大周期的分析推导，也进一步提醒我们别过早否定黄金市场的宏观、超宏观牛市！

若商品、通胀大周期诚如笔者分析判断，始于2020年的商品牛市新周期，在其大三浪对应的通胀上行周期中，金银市场理当延续超宏观、宏观牛市。

本周，金银市场不仅呈现出避险需求强化信号，金市本身的通用技术见底特征也越来越明显。金银市场的避险需求强化特征主要体现为：金银市场与美元共同走强！若美元进入阶段超买调整，那么金银走势可能更强。如美元指数、金、银、铂日K线信息图示：

上半周金银铂价格皆无视美元的相对强势而走强，如B区信息所示，此乃三月至今第一次！但二月中下旬也曾出现金银价格与美元共同走强的现象（如A区信息），难道这也是金银市场避险需求强化信号吗？不是，那是二月上旬金银市场下跌太狠之后的超跌修复。理论上，本周金银市场也可能是周期下跌太狠之后的超跌修复，需要进一步评估观察。观察金银市场无视美元转强干扰的强势持续性，观察金银市场与美股的运行关系。

此外，金银铂正向上突破下行的月线趋势压力，呈现周期技术改善信号。黄金市场的趋势、能量也呈改善态势，如金价日K线、MACD趋势、CR能量指标信息图示：

小图1、2结合观察，六月下旬至七月中旬的黄金市场MACD趋势指标在周期低位呈现出相较于金价的见底背离信号。

小图1、3结合观察，金价日线CR能量指标在低位区正向上突破趋于胶合的主震带、副震带共振阻力区，此乃金市趋势看涨的技术参考信号之一。当前状况与2025年4月金价见顶3499.84美元后的中期强势调整末段特征相似：B区当前的CR能量指标信息，与A区末对应的CR能量指标信息相似，突破趋于胶合的主副震带后，金市可能趋势看涨。但是，A、B区域对应的金市周期、形态很不相同，故即便当前金市中期见底，也不宜期盼像A区调整之后那般轰轰烈烈。