周五油价基本持平 特朗普考虑对伊朗进行有限军事打击
周五油价基本持平 特朗普考虑对伊朗进行有限军事打击
在美国总统特朗普表示他正在考虑进行有限军事打击以向伊朗施压其核计划后，油价周五基本收平。
布伦特原油期货上涨0.10美元，涨幅为0.14%，收于每桶71.76美元。
纽约商品交易所3月交割的西得州中质原油（WTI）期货价格下跌0.04美元，跌幅为0.06%，收于每桶66.39美元。
特朗普在白宫与美国州长的早餐会上被记者问及时表示：“我想我可以说我正在考虑这一点。”
由于能源市场参与者持续关注石油资源丰富的中东地区的供应风险，这两大原油合约在上一交易日均创下六个月来的最高结算价。
美国和伊朗本周在瑞士举行了会谈，试图解决围绕德黑兰核计划的对峙僵局。然而，最初关于取得进展的报道，后来变成了华盛顿方面指责伊朗未能满足美国的核心要求。
周四，美国总统在其“和平委员会”于华盛顿举行的首次会议上发表讲话时表示，如果德黑兰不同意就其核计划达成协议，“将会发生糟糕的事情”。
特朗普补充说，世界可能会在未来10天内知晓美国是与伊朗达成协议还是采取军事行动。他随后在“空军一号”上告诉记者，他希望能在“10到15天内”达成协议。
美国2月标普全球制造业、服务业PMI不及预期，创数个月低点
02-20
美国2月制造业PMI初值51.2，1月前值为52.4，为7个月低点。美国2月服务业PMI初值52.3，1月前值为52.7，为10个月低点。美国2月标普全球综合PMI初值 52.3，1月前值为53，降至2025年4月以来最低水平，表现弱于英国和日本。
周五，标普全球公布的数据显示，美国2月制造业和服务业PMI初值均不佳，跌至数个月低点。
具体数据来看：
美国2月制造业PMI初值51.2，1月前值为52.4，为7个月低点。
美国2月服务业PMI初值52.3，1月前值为52.7，为10个月低点。
美国2月标普全球综合PMI初值 52.3，1月前值为53，降至2025年4月以来最低水平，表现弱于英国和日本。
标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示：
需求走弱、高价格以及不利天气的共同作用，在2月份抑制了商业活动，导致产出增速创下10个月来最慢水平。
客户需求增长有所放缓，工厂订单甚至出现下降，使制造业和服务业的就业增长几乎陷入停滞。
今年迄今为止的PMI数据表明，GDP年化增速仅为1.5%，显示与去年下半年强劲增长相比，第一季度经济明显降温。
企业表示，至少部分放缓可能是暂时性的，部分原因是极端天气影响逐步消退。2月份企业增长预期大幅上升，达到一年多来的最高水平。
财经金融博客Zerohedge点评称，总体信心仍然低迷，因为企业担忧政治环境以及关税等政策的影响。关税再次被归咎为价格普遍上涨的原因，从而削弱了消费者的负担能力，并限制了许多企业的销售增长。
美国四季度GDP仅增1.4%！政府停摆拖累1个百分点，特朗普提前“开火”鲍威尔
02-20
美国商务部经济分析局周五公布数据令市场大感意外，受到创纪录时间长度的政府停摆、消费支出以及贸易因素的拖累，2025年第四季度美国实际国内生产总值（GDP）初值按年化季率计算增长1.4%，远不及预期的增长2.8%，为2025年第一季度关税冲击以来的最慢增速，较第三季度的4.4%大幅放缓。美国第三季度实际GDP增长4.4%，2025年全年经济增长2.2%。
2025年第四季度的初步报告原定于2026年1月29日发布，但由于2025年10月至11月的政府停摆，发布时间被重新安排。
这一季度增速较第三季度高达4.4%的强劲表现明显放缓。美国商务部表示，与第三季度相比，第四季度实际GDP放缓，主要反映政府支出和出口转为下降，同时消费者支出增速放缓。美国政府在该季度近三个月时间中有将近一半时间处于停摆状态。
数据显示，政府停摆大约拖累GDP约1个百分点，而第三季度则为增长贡献0.38%，第四季度联邦政府支出按年化计算下降16.6%。不包括国防在内的联邦政府支出在年底按年化计算下降24.1%，为2020年以来最大降幅。停摆期间，数十万名联邦雇员停薪，部分福利支出也受到影响。彭博经济研究估计，此次停摆导致经济活动减少约1000亿美元。
衡量国内私人需求的“私人国内购买者实际最终销售额”（即消费者支出与私人固定投资之和）在第四季度增长2.4%，而第三季度增长2.9%。放缓主要源于耐用品支出减少，例如汽车消费下降。
从结构来看，个人消费支出是第四季度增长的主要推动力，为整体GDP增长贡献了1.6%，但不及前值2.34%。
固定投资对GDP的贡献为0.45%，高于第三季度的0.15%。企业投资增长3.7%，主要受到信息处理设备投资推动，这很可能与人工智能投资热潮有关。信息处理设备投资为GDP增长贡献0.65%，软件投资贡献0.17%。
私人库存变化为GDP贡献0.21%，而第三季度为-0.12%。
净出口（出口减进口）在第四季度仅为GDP贡献0.08%，较第三季度的1.62%大幅回落。进口的降幅小于上一季度。周四公布的数据显示，12月贸易逆差扩大。
值得关注的是人工智能推动的电脑及外设支出持续爆发。过去一年此类支出增长70%，到2025年底已超过3000亿美元，较2022年ChatGPT推出以来翻了一倍以上。媒体称，预计这一趋势将在今年进一步提振经济，目前美国四大科技公司已预计将在2026年合计投入约6500亿美元，用于数据中心及相关设备建设。
此外，国内总购买价格指数在第四季度上涨3.7%，第三季度上涨3.4%。个人消费支出（PCE）价格指数上涨2.9%，第三季度上涨2.8%。剔除食品和能源后的PCE价格指数上涨2.7%，第三季度上涨2.9%。
2025年国内总购买价格指数上涨2.6%，2024年上涨2.4%。PCE价格指数上涨2.6%，与2024年持平。剔除食品和能源后的PCE价格指数上涨2.8%，2024年上涨2.9%。
特朗普提前评论惹争议
在数据公布前不到一小时，美国总统特朗普在社交媒体上发文称，政府停摆将使美国“至少损失两个百分点的GDP”。
“民主党人的停摆让美国至少损失了两个百分点的GDP。这就是他们现在又以小规模形式重来停摆的原因。不要再停摆！”
“还要降低利率。‘太晚先生’鲍威尔是最糟糕的！！！”
媒体称，总统及其经济团队通常会在重要经济数据发布前一天得到简要通报，并不应该在官方数据发布至少30分钟之前公开谈论这些数据。今年1月，特朗普在其社交媒体账户上发布了一张就业市场数据图表，而该数据原定将于第二天早晨才对公众发布。
有分析称，这一说法或许略有夸张，但并不算离谱。如果以近期政府支出平均对GDP贡献约0.5%-0.6%为基准，再减去第四季度的0.9%拖累，实际摆动幅度约为1.5个百分点。
目前尚不清楚特朗普的这番话是否是在对经济数据提前反应，还是仅仅对当前影响国土安全部的部分政府停摆感到沮丧。民主党人表示，他们对额外资金的投票是有前提条件的，即要求政府在明尼苏达州联邦官员涉及高调暴力事件后出台新的移民打击限制措施。
而白宫经济委员会主任哈塞特则表示，今日的GDP数据“有些令人失望”。不过他也表示，特朗普经济增速接近3%，表现相当不错，还表示资本支出热潮令人鼓舞：
“即便在这份有些令人失望的GDP报告中……你可以看到资本支出热潮已经持续了三个季度。”
全年表现相对稳健
2025年全年，美国实际GDP增长2.2%（即从2024年全年水平到2025年全年水平），而2024年增长2.8%。2025年实际GDP的增长主要来自消费者支出和投资的增加。
媒体表示，尽管年底出现放缓，但这些数据仍为美国经济画上了相对稳健的一年句号。年初第一季度，美国经济曾因关税实施前进口激增而出现萎缩。随后，2025年经济增速回升，创下近年来较强的增长表现之一。
这一反弹发生在特朗普收回部分最严厉关税措施，以及美联储降息之后。这些因素推动股市创下历史新高，也使得较富裕的美国人继续保持消费。
特朗普去年重新入主白宫时承诺为美国带来一个“黄金时代”，包括推动制造业回流美国、降低生活成本。然而，制造业活动在经历长期低迷后才刚刚开始回升。与此同时，2025年的通胀率几乎没有明显下降，使得“生活负担能力”成为今年中期选举的核心议题。
根据《华尔街日报》最新的经济学家调查，美国经济预计将在2026年增长2.2%。这一增长将受益于持续的人工智能投资，以及去年夏季通过的大规模税收与支出法案所带来的减税和激励措施。美元走弱也将有助于美国出口商。
劳动力市场仍令人担忧
媒体表示，尽管失业率仍处于低位，但劳动力市场仍令人担忧。2025年就业增长陷入停滞，企业在关税和移民政策不确定性中权衡决策，并在疫情后大规模招聘之后重新调整人力结构。同时，提高生产率的人工智能可能减少对劳动力需求的潜在影响，也让许多雇主在招聘方面更加谨慎。
虽然强劲的股市和房地产投资组合让高收入美国人得以继续消费，但收入较低群体——在多年高通胀环境下已感疲惫——对自身工作和收入前景感到焦虑。1月份消费者信心降至世界大型企业联合会十多年来调查中的最低水平。表示“工作难找”的受访者比例上升。
周四，沃尔玛表示，消费者仍然保持谨慎支出，尤其是低收入群体。沃尔玛首席财务官约翰·戴维·雷尼表示，高收入与低收入家庭之间的消费差距正在略微扩大。
高露洁棕榄公司首席执行官在最近的财报电话会议上表示，消费者对经济前景感到不确定。这促使购物者推迟补充储藏室用品，在看到促销时也不再额外购买多支牙膏。
美联储最青睐的通胀指标超预期！美国12月核心PCE物价指数同比3%
02-20
美联储最青睐的PCE通胀指标高于预期：核心个人消费支出价格指数（PCE）在去年12月份上涨0.4%，创近一年来最大涨幅；12月核心PCE同比上涨3%，而2025年初为2.8%。
周五，美国经济分析局（BEA）公布的数据显示，美联储最青睐的PCE通胀指标高于预期：核心个人消费支出价格指数（PCE）在去年12月份上涨0.4%，创近一年来最大涨幅；12月核心PCE同比上涨3%，而2025年初为2.8%。
具体数据如下：
美国12月PCE物价指数同比2.9%，前值2.8%。
美国12月PCE物价指数环比0.4%，预期0.3%，前值0.2%。
剔除食品和能源价格后，美国12月核心PCE物价指数同比3%，预期2.9%，前值2.8%。
剔除食品和能源价格后，美国12月核心PCE物价指数环比0.4%，预期0.4%，前值0.2%。
美国12月个人消费支出（PCE）环比上涨0.4%，预期0.4%，前值为0.5%。12月实际个人消费支出（PCE）环比上涨0.1%，前值为0.3%。
美国12月个人收入环比上涨0.3%，预期为上涨0.4%，前值为0.3%。
与美国PCE数据同一时间公布的是2025年第四季度该国的GDP数据，增幅低于预期。
美国PCE等数据公布后，美股期货短线走低，纳指期货日内跌0.33%，标普500指数期货跌0.24%，道指期货跌0.18%。美国短期利率期货变化不大。交易员们仍坚持押注美联储将在6月降息。
欧元区制造业PMI创三年半新高，德国回升拉动整体，法国仍在荣枯线下徘徊
02-20
欧元区2月经济活动扩张加快，制造业重回扩张区间，创3年半新高，为该地区经济复苏注入新动力。德国制造业表现成为关键推动力，而法国经济则继续在收缩边缘挣扎，凸显欧元区内部复苏步伐的分化。
S&P Global公布的数据显示，欧元区2月综合PMI从1月的51.3升至51.9，制造业PMI从49.5跃升至50.8，创44个月新高，并自去年8月以来首次站上50荣枯线。服务业PMI小幅上升至51.8，前值51.6。
德国经济显著改善，综合PMI升至53.1的四个月高点，制造业PMI达到50.7，为2022年6月以来首次进入扩张区间。相比之下，法国综合PMI虽从49.1升至49.9，但仍未能突破50关口，制造业疲软继续拖累整体表现。
Hamburg Commercial Bank首席分析师Cyrus de la Rubia表示，考虑到经济活动稳定扩张且服务业通胀仍处高位，欧洲央行预计仍将维持关键政策利率不变的立场。
欧元区制造业迎来转折信号
欧元区制造业呈现多项积极信号。2月制造业产出指数升至52.1，创去年8月以来最高水平，并自去年8月后首次超过服务业活动增速。制造业新订单在连续六个月收缩后首次增长，增速为近四年最快。
制造业采购活动三年半来首次扩张，尽管增幅温和。采购库存和成品库存下降速度均放缓至多月最慢，分别创37个月和30个月最低降幅。供应商交货时间连续第九个月延长。
Cyrus de la Rubia指出，制造业基础似乎更加稳固，多数PMI分项指标如采购量、未来产出预期和库存指标均高于去年8月水平。但他也强调，新订单需要在未来几个月显示更好表现，才能对该行业前景更有信心。
德国复苏提速，法国增长乏力
德国经济表现成为欧元区改善的主要贡献者。德国综合PMI从1月的52.1升至53.1，服务业PMI从52.4升至53.4，均创四个月新高。制造业PMI达到50.7，超出市场预期的49.5。
Cyrus de la Rubia称，这确认了1月尤为明显的经济转折。德国工业订单12月意外上升，创两年来最大增幅。他表示，除非3月出现大幅下滑，否则德国第一季度GDP可能出现明显增长。该国国防和基础设施公共支出增加以及海外需求上升成为支撑因素。
法国经济则继续挣扎。综合PMI虽从49.1升至49.9，略好于市场预期的49.6，但仍处于收缩区间。
Hamburg Commercial Bank经济学家Jonas Feldhusen表示，法国私营部门仍难以获得真正动能，主要拖累继续来自需求端，新订单再次下降，出口订单情况更加糟糕。
法国央行近期调查显示，该国经济有望在今年晚些时候好转，本季度增长预计达到0.2%至0.3%，国防和航空航天行业表现强劲。但失业率在2025年最后几个月升至7.9%的四年高点。
就业收缩，需求增长温和
尽管经济活动增速加快，欧元区企业连续第二个月减少员工。制造业裁员持续，服务业就业人数持平，结束了长达五年的就业连续增长。德国就业下降，法国持平，欧元区其他地区就业上升。不过德国工厂裁员速度为近两年半以来第二慢。
积压订单连续近三年下降，2月降幅轻微，为四个月来最小。新订单增长保持温和，与1月增速持平。制造业新订单首次增长，但服务业新业务增速放缓。出口新业务（包括欧元区内部贸易）再次下降，降幅与1月基本持平。
企业信心较1月略有回落，但仍为21个月来第二高。制造业信心达到四年高点，服务业企业信心略低于1月，但仍相信未来一年业务活动将增长。
通胀压力持续，欧央行料按兵不动
投入成本通胀连续第四个月加速，2月升至34个月来并列最快水平，与2025年2月持平。制造业投入成本以2022年12月以来最快速度上升，而服务业投入价格涨幅略有放缓。
产出价格上涨步伐略有放缓，但仍录得过去一年第二快增速。制造业销售价格涨幅加快，服务业则有所放缓。德国企业大幅提价，法国企业三个月来首次下调产出价格，欧元区其他地区价格涨幅加速。
Cyrus de la Rubia表示，服务业价格压力在2月有所缓解。成本仍在快速增长但不如上月，企业向客户提价的速度明显放缓。他指出，鉴于经济活动稳定扩张且服务业通胀仍处高位，欧洲央行或将继续维持关键政策利率不变的立场。
美联储穆萨勒姆称若关税一对一替代 经济展望不变
圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托·穆萨莱姆表示，如果特朗普政府在最高法院推翻部分全球关税后，能以替代方式维持大部分关税措施，则他对经济前景的判断将不会发生重大变化。
“如果是一对一替代，我对未来前景的判断可能不会做出太大调整，”穆萨莱姆周五在接受福克斯商业采访时表示。他表示，他还希望了解企业是否将获得关税退款，以及退多少。
美国最高法院周五早些时候以6比3的表决结果推翻了总统唐纳德·特朗普在全球实施全面关税的决定，裁定总统动用联邦紧急权力法实施所谓“对等”关税超越了权限。白宫表示，将迅速利用其他法律工具替代这些关税。
在被问及今年降息的可能性时，穆萨莱姆表示，美联储的基准利率处于或低于所谓的中性利率水平，即既不会刺激、也不会拖累经济的利率水平。
“在我看来，目前的政策立场处于有利位置，足以应对双重使命中的任何一方，无论是通胀还是就业，”穆萨莱姆表示。
美联储洛根：美联储将密切关注关税退款的影响
达拉斯联储行行长洛里·洛根表示，关税退税对经济的影响将取决于可能实施的其他政策，以及金融状况对此作出的反应。
“我们必须考虑退款规模，同时也要考虑可能采取哪些其他应对政策，以及金融状况对这些政策的反应，”洛根周五在纽约的一场活动中表示。
洛根表示：“所有这些因素都可能影响更广泛的经济或金融状况，所以这是我们会密切关注的事情”；
“我确实认为当前的政策定位良好，但我看到我们必须关注的使命存在双重风险。不过我不想对不同的情景进行揣测”；
“我的预期是，每月新增约3万个就业岗位就足以维持劳动力市场相对稳定”；
“在思考前景时，最大不确定性与人工智能相关，以及它对生产力的最终影响”。
美联储博斯蒂克：关税裁决的影响取决于是否退款和企业反应
亚特兰大联邦储备银行行长博斯蒂克表示，最高法院裁定总统特朗普的全球关税无效，其经济影响将取决于已缴纳关税的企业是否会获得退款，以及企业会在多大程度上因该裁决而调整做法。
“是否要求向已缴纳关税的企业退款？如果是，那将带来相当大的扰动，”博斯蒂克周五在阿拉巴马州伯明翰的活动中表示。
博斯蒂克表示，企业是“回到原有的商业模式”，还是去年对供应链及其他战略方面所作的调整成为新常态，这一点至关重要。
博斯蒂克称，“我们都在进行盘算，试图弄清这将如何影响各自业务，”同时也在评估消费者将作何反应。
在货币政策方面，博斯蒂克表示，美联储的基准利率较所谓的中性水平高出25至50个基点。中性水平指既不抑制也不刺激经济的利率水平。
“我认为，让政策保持在略具限制性的立场是审慎之举，”博斯蒂克称。
他还表示，如果通胀上升，美国央行应考虑加息。
特朗普阵营的坚定降息派动摇了？美联储理事米兰：劳动力市场改善可令今年少些降息
02-20
坚定的降息派、特朗普亲信、美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）收回了他此前关于美联储今年应大幅降息的主张。他在最新的采访中表示，最新数据显示，美国经济表现比他此前预期的更为强劲。
米兰表示，最新数据表明，就业状况比他此前预期的更为稳健，而商品通胀则显得更加顽固。因此，他表示，与两个月前相比，他已不再认为美联储今年应按原计划那样大幅降息：
劳动力市场表现略好于我过去几个月的预期。商品通胀也出现了进一步走强的迹象。这两方面因素结合起来，会让我收回我在12月份所采取的立场。
在美联储12月公布的季度“点阵图”中，米兰曾预计利率将在年底前降至2.25%以下；如今，他更倾向于回到9月份时较为温和的立场，即到2026年底将利率降至2.75%以下。
米兰的最新立场意味着，今年将从当前3.5%至3.75%的水平累计降息1个百分点。尽管如此，他仍是美联储内部最偏鸽派的官员之一，这与多数美联储官员的中位预测形成鲜明对比——这些官员们预计今年仅降息25个基点。
媒体分析称，这次采访之所以引人关注，是因为它显示出米兰与白宫经济政策立场之间的距离有所拉大。米兰此前曾在白宫担任经济顾问委员会主席。他曾警告称，若不进行较大幅度降息，可能会损害美国经济，并且他此前也曾淡化对商品通胀的担忧，认为关税导致的价格上涨不太可能演变为长期趋势。
去年9月，美国总统特朗普任命米兰进入美联储，此举引发关注，因为他当时只是从经济顾问委员会请假，而非正式辞职。这种不寻常的安排使部分观察人士担心，米兰的决策可能会受到特朗普强烈支持低利率立场的影响。
本月早些时候，米兰辞去了白宫职务，以兑现他对参议院民主党人的承诺——如果他在美联储的任期延续至2月之后，将离开特朗普政府。米兰被任命填补另一位理事辞职后留下的任期尾段。尽管该任期现已结束，他仍可在参议院确认继任者之前暂时留任。
预计特朗普将利用这一空缺，任命凯文·沃什（Kevin Warsh）进入美联储理事会，接替现任美联储主席鲍威尔，此举将取代米兰。不过，今年晚些时候理事会可能还会出现另一个空缺：如果鲍威尔遵循惯例，在其主席任期于5月结束后辞去理事职务。
米兰在他参与的四次美联储政策会议上均投票支持更低利率。在这次采访中，他未说明将在3月的下一次会议上如何投票。市场普遍预计，美联储将在会议上维持利率不变，延续上月决定的暂停立场。
美联储会议纪要暴巨大分歧：一些官员支持进一步降息，一些暗示加息可能
02-19
一些（Several）与会者支持利率指引中用“双向”表述，反映若通胀持续高于2%，可能适合加息；另一些人认为，若通胀如预期下降可能适合进一步降息；大多数人警告，通胀下行进程可能比预期更慢、更不均衡；绝大多数认为，近几个月就业下行风险缓和，但通胀更持久的风险仍存在；一些人讨论股市估值高、市值集中少数公司等AI相关的脆弱性，一些人强调私人信贷领域的脆弱性。
美联储最新公布的会议纪要再次暴露决策层对利率未来走向的巨大分歧，除了支持降息派和观望派，纪要还首次明确提到有人讨论加息的可能性。这反映出，在通胀持续高于联储目标2%、经济保持韧性的情况下，联储的政策重心重新回到通胀风险，而非就业放缓。
美东时间18日周三公布的会议纪要显示，在1月末的货币政策委员会FOMC会议上，“一些（Several）”与会者表示，支持在利率前瞻指引中采用“双向”表述，以此“反映若通胀保持在高于目标水平，就可能适合”加息。这一措辞标志着，部分官员对通胀粘性的担忧明显增加。
另一些（Several）与会官员认为，若通胀如预期下降，就可能适合进一步降息。而大多数（Most）与会者警告，通胀回落至2%的进程可能比普遍预期“更慢、更不均衡”。绝大多数（the vast majority of）参会者判断，近几个月就业方面的下行风险有所缓和，但通胀更加持久的风险依然存在。
本次纪要中“一些（Several）”这一用语多次出现，凸显了FOMC内部观点的差异程度。暴露美联储内部分歧的去年11月会议纪要公布后，媒体和有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos就指出，在联储的措辞中，许多（Many）代表的人数低于大多数（Most），但超过一些（Several）。
利率路径出现双向可能
美联储1月27日至28日的会议如市场所料决定暂停降息，12名FOMC投票委员中，有两人反对此决议。两名反对者——当时还是美联储主席人选之一的理事沃勒和美国总统特朗普“钦点”的另一位理事米兰都支持继续降息25个基点。
本周三公布的会议纪要显示，1月会议上探讨货币政策前景时，一些联储决策者对进一步降息持谨慎态度，至少在短期内如此。纪要写道：
“一些（Several）与会者警告，在通胀数据高企的情况下进一步放松货币政策可能会被误解为决策者对2%这一通胀目标的承诺有所减弱。”
这一立场与另一组官员的观点形成对比。纪要显示，一些（Several）官员认为，如果通胀如预期下降，进一步降息的可能性依然存在。不过，大多数官员表示，通胀进展可能比普遍预测的要慢。
所有参会者一致同意，货币政策并非按照预设路径进行，而是会由各种最新数据、不断变化的经济前景以及风险平衡决定。
通胀担忧仍是核心关注点
与会者观察到，美国的整体通胀已较2022年的高点大幅回落，但相对于2%的联储长期目标而言仍略偏高。他们普遍指出，这些偏高的数据在很大程度上反映了核心商品通胀，这似乎受到了关税上调影响的推动。
关于通胀前景，与会者预计通胀将朝着2%下行，但下降的步伐和时机仍不确定。与会者普遍预期，关税对核心商品价格的影响可能今年开始减弱。一些（Several）与会者提到，住房服务通胀持续放缓可能继续对整体通胀施加下行压力。
一些（Several）与会者还预计，与技术或监管发展相关的生产率提高将对通胀构成下行压力。与此观点一致，少数参会者提到企业联系人的报告，称企业正在进行更多自动化运营，并采取其他措施帮助抵消成本增加，这将减少将成本增加转嫁给消费者价格或削减利润的需要。
大多数（Most）参会者警告，通胀朝着2%这一目标下行的进展可能比普遍预期更慢、更不均衡，并认为，通胀持续高于目标的风险不容忽视。其中一些与会者援引了企业联系人的报告，这些联系人预计今年将涨价应对成本压力，包括与关税相关的压力。
一些（Several）与会者还提出，持续的需求压力可能使通胀保持高位。
劳动力市场显示稳定迹象
关于劳动力市场，与会者观察到，近几个月美国的失业率基本持平，而就业增长仍然较低。大多数与会者指出，失业率、裁员和职位空缺等近期数据读数表明，劳动力市场状况可能在经历一段渐进降温期后正在企稳。
几乎所有与会者观察到，虽然裁员水平仍然较低，但招聘也保持在低位。与此观察一致，一些（Several）与会者指出，他们的企业联系人继续在招聘决策上表现谨慎，反映出对经济前景以及人工智能和其他自动化技术对劳动力市场影响的不确定性。
绝大多数与会者判断，劳动力市场状况一直显示出一些企稳迹象，劳动力市场的下行风险已经减弱。而一些与会者指出，虽然劳动力市场显示出企稳迹象，但职位可得性的调查指标以及因经济原因从事兼职工作的人员比例等一些指标仍表明，市场在走软。此外，大多数与会者指出，劳动力市场的下行风险依然存在。
经济增长保持稳健
与会者观察到，经济活动似乎正以稳健的步伐扩张。
与会者普遍指出，消费者支出一直保持韧性，主要得益于家庭财富的增长。企业固定投资保持强劲，尤其是在技术领域。
与会者普遍预计2026年经济增长步伐将保持稳健，尽管增长前景的不确定性仍然很高。大多数参会者预计，增长将得到持续有利的金融条件、财政政策或监管政策变化的支持。此外，鉴于与人工智能相关的投资步伐强劲以及近年来生产率增长较高，一些（Several）参会者判断，生产率的持续提升将对经济增长形成支撑。
自美联储1月末会议以来公布的数据显示，美国经济增长加速、通胀放缓、劳动力市场企稳。受能源成本降低影响，1月CPI增长低于市场预期。1月新增非农就业人数13万，创一年多来最大增幅，1月失业率意外降至4.3%，表明劳动力市场年初继续企稳。
市场交易数据显示，投资者已下调对美联储下次降息时间的预期，但期货合约定价暗示交易员仍预计6月前有可能降息。自1月会议以来，多位美联储决策者表示，整体稳定的美国经济为他们在考虑进一步调整利率时保持耐心提供了空间。特朗普及其政府官员则继续呼吁立即降息。
上周公布非农就业强劲增长后，市场排除3月降息可能，全年降息预期相比1月末会议时仍偏鸽
AI和私人信贷相关金融稳定风险引关注
讨论金融稳定时，一些（Several）与会者提到了资产估值过高和信用利差处于历史低位。一些与会者讨论了人工智能（AI）领域近期发展可能带来的脆弱性，包括股市估值偏高、市值和活动高度集中于少数公司，以及债务融资增加。
一些（Several）与会者强调了与私人信贷领域相关的脆弱性及其向风险较高的借款人提供信贷的情况，包括与其他类型非银行金融机构（如保险公司）的关联风险，以及银行对该领域的敞口。
一些（Several）与会者评论了与对冲基金相关的风险，包括它们在国债和股票市场中不断扩大的足迹、杠杆率上升，以及相对价值交易的持续扩张可能使国债市场更容易受到冲击。
美国12月核心资本品订单超预期，耐用品订单降1.4%
02-18
美国12月企业设备订单增幅超过预期，表明在贸易政策不确定性逐渐缓解之际，去年年底资本投资表现稳健。
美国商务部周三公布的数据显示，衡量设备投资情况的“核心资本品订单”（不包括商用飞机和军用设备）12月增长0.6%。此前11月修正后为增长0.8%，是此前公布增幅的两倍。媒体对经济学家的调查中值预期为12月增长0.3%。
所有耐用品（指使用寿命至少三年的商品）订单下降1.4%，主要反映飞机订单的减少，也好于预期。波音公司表示，12月接到的飞机订单多于前一个月，但政府数据与波音公司的月度数据并不总是完全一致。剔除运输设备后的订单录得自2024年9月以来的最大增幅。
与此同时，包括飞机在内的非国防资本品出货量增长1.8%。该指标直接计入美国国内生产总值（GDP）报告中的设备投资部分。与可能被取消的订单不同，政府在计算GDP时采用的是出货数据。
经济学家预计，今年企业投资将回升，因为企业将利用美国总统特朗普去年通过的《One Big Beautiful Bill Act》中的税收条款。此外，与人工智能相关的投资预计仍将保持强劲。
耐用品报告显示，订单增长范围较广，包括通信设备、计算机、金属、电气设备和机械设备。机动车订单创下自6月以来的最大增幅。对于最新的数据，分析师表示：“此次增长基础广泛，但再次领先的是与人工智能建设密切相关的类别。”
报告还显示，核心资本品出货量（剔除飞机和军用设备、波动性较小的企业投资指标）12月增长0.9%。在去年最后三个月，核心资本品出货量按年率计算增长8.2%。
经济学家更青睐核心设备出货量和订单数据，因为这些指标能更清晰地反映企业投资的潜在趋势及其对经济的影响。
2025年耐用品订单同比增长7.8%，为2022年以来的最大增幅。核心资本品订单价值增长3.5%，也是三年来最大涨幅。
欧洲央行奇波隆内：数字欧元将保护欧洲银行与本土卡组织
欧洲央行一名高级决策者周三表示，数字欧元的设计将确保保护欧洲本土支付卡组织，并让银行继续作为欧元区支付体系的核心。
数字欧元由欧洲央行直接管理，用户将在央行开立账户，这一项目曾引发银行担忧，担心自身在支付处理中的角色会被削弱。
支付数字化已削弱了现金（目前唯一存在的央行货币）的地位，促使欧洲央行决定发行央行数字货币，以与私人形式货币竞争。
欧洲央行执委会成员皮耶罗・奇波隆内表示，支付行业的变革意味着，即便没有数字欧元，银行也会面临这种风险，而数字欧元实际上会对它们提供帮助。
他在意大利银行协会（ABI）指导委员会上表示，数字欧元旨在 “维护银行在支付领域的中心地位”。
他说：“银行可能失去在支付中的角色，不仅是因为稳定币，还因为其他私人支付方案。”
银行不仅会损失收入，更重要的是会失去客户的支付数据，而这些数据是银行向客户提供其他高利润服务所必需的。
更高的手续费？
奇波隆内表示，欧洲央行还希望保护欧洲本土支付体系，例如意大利的 Bancomat 卡组织、西班牙的点对点支付系统 Bizum。
他补充称，为强化这些本土体系的作用，数字欧元系统的设计将使商户使用这些网络的成本更低。
奇波隆内说：“数字欧元网络向商户收取的费用上限，将低于通常收费较高的国际支付网络，但会高于通常收费最低的本土支付体系。”
欧元区 21 个成员国中仅有 8 个拥有国家级支付系统，其余国家完全依赖国际网络。
他补充道：“数字欧元将切实利好本土支付体系。”
跨大西洋关系紧张，促使欧洲央行将 “欧洲超四分之三的交易通过 Visa(319.5, 5.42, 1.73%)、万事达等国际支付网络完成” 视为一项战略风险。
欧洲央行推出数字货币所需的立法提案已搁置两年，本月欧洲议会首次对数字欧元给予重要支持。
去年 12 月，欧盟理事会也表达了同样支持，称该项目对欧洲经济安全至关重要，数字欧元将 “面向公众和企业开放，可在欧元区随时随地用于支付”。
拉加德或提前离任：欧央行权力交接进入倒计时
02-18
欧洲央行行长拉加德预计将在2027年10月任期届满前提前离任。这位欧洲最高货币政策制定者希望在明年4月法国总统大选前完成交接，使即将卸任的法国总统马克龙和德国总理默茨有机会为欧盟最重要机构之一选定新掌门人。
据一位了解拉加德想法的人士透露，拉加德希望在法国大选前离开这一职位。此举将影响欧元区货币政策的连续性，并为欧洲央行的权力交接留出缓冲时间。欧洲央行回应称，拉加德完全专注于自己的使命，尚未就任期结束做出任何决定。
拉加德的提前离任计划正值法国政治前景充满不确定性之际。极右翼政党国民联盟领导人勒庞在民调中持续领先，有望进入总统选举第二轮投票。勒庞和她的副手Bardella均持欧洲怀疑论立场，可能使欧洲央行等欧盟机构的运作复杂化。
此次人事调整也反映出马克龙在卸任前巩固关键职位的努力。法国央行行长François Villeroy de Galhau本月已宣布将于6月离任，较原定任期提前18个月。批评人士指出，马克龙正在清理道路以便任命新人选。
继任者竞争已经展开
英国《金融时报》去年12月对欧洲经济学家的调查显示，西班牙前央行行长Pablo Hernández de Cos和荷兰央行行长Klaas Knot是欧洲央行下任行长的热门人选。欧洲央行执行委员会成员Isabel Schnabel已表示对这一职位感兴趣。据知情人士透露，德国央行行长Joachim Nagel也有意竞争该职位。
据知悉巴黎方面讨论情况的人士透露，马克龙数月来一直希望在选择拉加德继任者问题上拥有发言权。马克龙本人因宪法限制无法竞选第三个总统任期。
拉加德2019年从国际货币基金组织转任欧洲央行行长，当时正是马克龙与时任德国总理默克尔达成意外协议的结果。两人商定由拉加德接管欧洲央行，由时任德国国防部长冯德莱恩担任欧盟委员会主席。
危机中的货币政策转向
拉加德掌舵欧洲央行期间经历了一系列危机，包括新冠疫情、俄乌冲突以及与美国的贸易冲突。在她任期内，欧元区通胀率在2022年底飙升至接近11%，原因是俄乌冲突导致能源价格暴涨，全球供应链受疫情相关瓶颈影响。
欧洲央行在一年多时间内将利率从负0.5%上调至4%。从2024年年中开始，随着通胀回落至欧洲央行2%的中期目标，央行将借贷成本降至2%。
拉加德上月接受彭博电视采访时表示，她接受欧洲央行职位时以为任期是五年。观察人士认为这一表态可能是在为提前离任做准备。她回忆道，在同意担任欧洲央行行长后告诉马克龙"我将在法兰克福工作五年"，当时马克龙回应说"不，是八年"。
政治考量主导人事布局
马克龙在2027年前巩固关键职位的动作还包括最近任命一位亲密盟友担任国家审计署负责人。法国央行行长François Villeroy de Galhau本月宣布将于6月离任，较任期结束时间提前18个月。尽管Villeroy de Galhau称离职是为了加入一家慈善机构，但批评人士认为马克龙为自己腾出了任命新人选的空间。
去年夏天，在世界经济论坛前主席Klaus Schwab称拉加德曾讨论提前离任以接管世界经济论坛领导权后，欧洲央行发言人曾强调拉加德"决心完成她的八年任期"。拉加德本人去年6月在欧洲央行总部告诉记者："很遗憾地告诉你们，你们还无法摆脱我。"
明年4月的法国总统选举对欧元区第二大经济体和更广泛的欧盟至关重要。勒庞去年因挪用欧洲议会资金被定罪，可能被取消作为国民联盟候选人参选的资格，但她表示在这种情况下将由Bardella接替参选。勒庞目前正在上诉。
欧洲央行的Villeroy称密切关注汇率
欧洲央行管委会成员、法国央行行长Francois Villeroy de Galhau表示，欧洲央行正密切关注外汇市场趋势，并已准备好应对其对通胀可能造成的任何影响。
随着欧元兑美元升至2021年以来的高位，决策者正在予以关注。在通胀逐步稳定在2%目标附近之际，欧元走强可能对欧洲价格形成下行压力。Villeroy强调，这轮上涨反映的是在美国政策不确定性之下美元走弱，而且欧元仍大体处于长期均值附近，但他表示官员已提高警觉。
他在巴黎对议员表示：“欧洲央行没有特定的汇率目标，但汇率显然对通胀和经济增长前景很重要。”
他还说：“我们管委会将继续对相关趋势保持高度警惕 —— 我强调的是趋势而非点位。金融市场对美元资产的信心下降是有充分理由的。”
Villeroy再次释放出较欧洲央行部分同僚更偏鸽派的信号，重申通胀低于目标的风险比高于目标的风险更值得关注。他再次呼吁，在制定利率政策时，决策者应保持“务实”和“灵活”；利率自2025年年中以来一直维持在2%。
他说：“即便我们的货币政策处于合适位置，也不能、也不应一成不变。”
谈及法国自身通胀时，他表示，当前水平并没有太低，一旦克服能源成本等临时因素，2026年全年通胀率可能平均略高于1%。法国通胀率已连续一年多明显低于欧元区平均水平，1月仅为0.4%。
Villeroy还重申，他决定提前卸任、转而负责一个帮助弱势儿童的慈善基金会，是“对我而言意义深远的个人决定”，与法国明年的选举无关。
美联储理事巴尔：通胀前景仍存风险，一段时间内恐不会降息
美联储理事巴尔周二表示，美国通胀前景仍存风险，下次降息可能要等到相当长一段时间之后。
巴尔在为纽约商业经济协会会议准备的讲稿中称：“基于当前状况和现有数据，在评估最新数据、不断变化的前景和风险平衡之际，在一段时间内维持利率不变可能是合适的。”
“当前货币政策的审慎路径是充分评估形势演变，“巴尔称，”在劳动力市场保持稳定的前提下，我希望看到商品价格通胀持续回落的证据，再考虑进一步下调政策利率。”
巴尔表示，虽然可以合理预期推动通胀上升的关税压力将缓解，但价格压力状况仍令人担忧。
“有很多理由担心通胀将维持在高位，”他强调，“我认为通胀率长期高于2%目标的风险显著，这意味着我们必须保持警惕。”
巴尔在讲话中还指出，就业市场已企稳，近期数据印证了这一趋势。但与此同时，招聘形势处于“微妙平衡”状态，“劳动力市场可能特别容易受到负面冲击的影响”。
巴尔在讲话中还提到了人工智能（AI）的发展态势。他指出，尽管人工智能似乎对就业市场产生了某些影响，但总体而言并非压制就业水平的主要因素。
巴尔表示，“更广泛而言，现有证据表明人工智能的应用迄今并未导致裁员，而是促使企业内部进行人力重组。”即便如此，“我们仍需为劳动力市场可能出现严重的短期干扰做好准备，尽管其长期社会效益可能相当可观。”
人工智能的普及也可能影响美联储的政策选择。
巴尔表示，“从长期来看，我预计人工智能将提升生产力和生活水平”，并补充称，“我认为人工智能热潮不太可能成为下调政策利率的理由。”
美联储古尔斯比“放鸽”：若通胀回归2% 美联储今年仍有降息空间
2026-02-17
芝加哥联储主席古尔斯比周一表示，如果通胀继续朝着美联储2%的目标回落，今年仍存在进一步降息的空间，但政策走向仍需更多数据加以验证。
古尔斯比在接受采访时指出，当前服务业通胀仍处于偏高水平，是政策制定者关注的重点。不过，他同时强调，如果与关税相关的价格上涨被证明只是一次性冲击，而非持续性通胀压力，那么这将为货币政策调整留下余地。
“我确实认为，如果这些影响最终被证明是暂时的，而且我们能够确认通胀正重新回到2%的路径上，那么在2026年仍然有可能进行数次降息，”古尔斯比表示，“但前提是，我们必须看到相关证据。”
在回顾近期政策背景时，古尔斯比提到，美联储官员在上个月的议息会议上选择维持利率不变，此前已在2025年最后几个月连续三次降息，以应对就业市场走弱的迹象。
他进一步强调，未来是否继续降息，关键仍取决于通胀走势。“我需要看到更多证据，证明我们正在稳步回到2%的通胀目标，”古尔斯比表示，“一旦这一点得到确认，我认为利率仍有继续下调的空间。”
市场普遍认为，古尔斯比的最新表态释放出相对温和的政策信号，即在通胀不再构成持续威胁的前提下，美联储对进一步放松货币政策仍持开放态度。
美联储古尔斯比称年内有多次降息机会 前提是通胀向目标回落
芝加哥联邦储备银行行长Austan Goolsbee周一表示，如果通胀继续向央行2%的目标回落，今年就有更多次降息的潜力。
Goolsbee指出，服务业通胀仍然高企，但如果与关税相关的价格上涨为一次性，那么决策层就有了采取行动的空间。
“我确实认为，如果这种情况被证明是暂时的，而且我们可以表明正处在回归2%通胀率的路上，我就还认为2026年有更多几次降息，但我们得拭目以待，” Goolsbee接受CNBC 采访时说。
美联储为提振疲软的就业市场在2025年最后几个月连续三次降息后上个月按兵不动。
“我希望看到一些证据表明我们正向2%回落，到时候我认为利率就可以持续下降了，” Goolsbee说。
“新美联储通讯社”：美国经济逼近“软着陆”时刻 但宣布胜利为时尚早
2026-02-15
被市场称为“新美联储通讯社”的《华尔街日报》记者Nick Timiraos指出，美国经济的多项关键指标正同时向好，通胀降温，就业保持韧性，增长仍算稳健，“软着陆”正变得前所未有地接近，但距离盖棺定论仍有差距。
最新数据强化了“无衰退降通胀”的叙事。周五公布的通胀报告显示，1月剔除食品和能源的核心价格同比上升2.5%，为2021年通胀上行以来最低水平。周三的另一份数据显示，1月失业率回落至4.3%，新增就业13万人，高于预期。
不过，数据的“漂亮”并不等于任务完成。核心通胀仍接近3%，较去年4月触及的2.6%低点有所回升，Nick Timiraos指出，多位分析人士预计关税涨价从港口向商店传导后，今年通胀下行可能放缓，甚至停滞在2%目标之上。
政策与市场的下一步也更敏感。鲍威尔任期将于5月结束，若经济继续强劲，白宫可能要求降息，而特朗普拟接棒人选沃什将以“巩固成果”还是“降息追求更宏伟目标”为导向，也可能重塑未来的政策路径。
通胀回落更像“快照”，2%目标仍未到手
Timiraos在文中称，最新核心通胀读数在一定程度上受到去年秋季政府停摆造成的数据缺口影响，存在“技术性压低”的因素，但它仍显示出今年年初并未重演过去三年那种破坏通胀回落叙事的价格压力。
与此同时，通胀结构仍不轻松。报告显示，住房成本这一此前推升通胀的最大驱动项已明显降温，但住房之外的服务价格仍偏坚挺，且对关税更敏感的商品价格出现加速。
剔除二手车后，核心商品价格在1月按年化计算上涨4.4%，创三年来最快增速。分析人士认为，这也暗示汽车制造商在2025年吸收关税成本后，开始将更多成本转嫁给消费者。
美联储官员的担忧也从“再度飙升”转向“停在高位”。费城联储主席Anna Paulson上月在采访中表示，她不会宣布“软着陆”胜利，“通胀需要到2%，我们还没完成工作”，其预测是到年底月度通胀读数才会与2%一致。
就业不差，但修订后的“低速扩张”暴露脆弱性
就业市场维持表面稳定的同时，底层动能在变弱。年度修订显示，2025年全年平均每月新增就业仅约1.5万人，低于二战以来除衰退年份外的几乎所有年份，新增岗位还高度集中在医疗和教育领域。
Payden & Rygel首席经济学家Jeffrey Cleveland称，“大家以为会发生的最坏情况并没有发生”，但他同时认为劳动力市场“客观上偏弱”，今年失业率更可能上行而非下行。
报告期内失业率之所以能保持稳定，很大程度上是因为企业既没有大量新增，也没有大规模裁员，但这种“脆弱均衡”并不牢固。
Nick Timiraos提到，潜在触发因素包括人工智能重塑行业格局后，一些股价大幅回撤的公司可能通过裁员等方式压降成本。
消费强韧既是支撑，也是通胀“最后一公里”的阻力
Nick Timiraos指出，除了就业，另一条关键风险指向资产价格与消费。家庭财富在多年股市上涨中被抬升，若市场出现持续性抛售，消费者可能收缩支出，从而削弱增长引擎。
但也有人认为，软着陆的更大风险恰恰来自消费过强，令通胀卡在2%上方。
Barclays首席美国经济学家Marc Giannoni表示，他对“软着陆”反而有些紧张，因为家庭整体财务状况良好，“财富几乎全面上升”。他预计今年失业率将降至4%，而通胀大致维持在2.8%，这与Cleveland的预测形成“镜像”。
Giannoni还称，关于“K型经济”导致富裕家庭支出掩盖低收入群体脆弱性的叙事被夸大，这对经济扩张是好消息，但对通胀回到2%并不有利。
关税与财政变量叠加，美联储交接放大政策不确定性
通胀能否继续下行，还取决于供给侧与政策侧变量。Nick Timiraos指出，多位分析人士预计，关税相关涨价在供应链中逐步传导，将使今年通胀改善空间受限。
PGIM Fixed Income首席全球经济学家Daleep Singh则指出，人工智能相关资本开支去年对经济产出贡献接近1个百分点，今年可能再度提供类似支撑。
Singh还提到，在今年秋季中期选举前，特朗普政府有动机采取更扩张性的财政政策，并在贸易行动上更为谨慎，因为去年4月大幅加征关税已推高生活成本压力。他预计通胀年末约在3%。
在这样的增长与通胀组合下，货币政策的“最后一段路”可能更难走。软着陆虽比外界原先预期更近，但并未“锁定”;而当经济保持强劲时，白宫对降息的诉求与美联储对通胀目标的坚持，可能成为市场重新定价的核心变量。
华尔街怎么看1月CPI？通胀担忧暂歇，今年三次降息几率升至五成
02-14
因为企业经常年初涨价，CPI往往1月走高，但今年1月核心CPI增速创将近五年新低。虽然住房价格持续上涨，服装、电脑等消费品显示关税影响迹象，但汽油、牛肉和鸡蛋等政治敏感类别价格下跌，去通胀压力预计未来几个月占主导。高盛认为，美联储“正常化”降息的道路取决于就业是否继续改善，仍预计今年两次降息、首次在6月。交易员预计CPI将在年中达到峰值后回落，与6月或7月首次降息的预期一致。
在往常通胀升温的年初时间段，美国的通胀数据却温和增长，核心CPI同比增速回落至将近五年来最低水平，显示价格压力持续缓解。这一超预期的通胀降温表现提振了市场对美联储今年降息的预期，债市交易员将年内三次降息的几率推升至五成。尽管部分服务类价格仍显黏性，但整体数据为美联储后续政策调整打开空间。
美国劳工部统计局（BLS）13日周五公布，1月CPI同比增长2.4%，为去年5月以来最低增速，低于12月增速2.7%和市场预期的2.5%；1月核心CPI同比增长2.5%，为2021年3月以来最低增速。有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos指出，1月核心CPI环比增幅略低于部分预期，同比增速连续放缓。
CPI数据公布后，美股期货上涨，美国国债价格转涨、收益率抹平升幅转降，美元转跌。对利率敏感的两年期美债收益率一度降6个基点至3.40%，创2025年10月以来将近两个月新低。
CPI公布后，交易员预计的今年合计降息幅度从周四的58个基点升至63个基点，相当于有50%的几率在今年年底前降息三次。市场预期4月降息的概率为30%，6月降息概率超过80%。
这份温和的CPI通胀报告公布前两天，刚刚出炉了增长强于预期的1月非农就业数据，它们预计将支持美联储维持当前的观望立场。媒体指出，1月CPI往往因企业年初涨价而走高，但今年1月却远低于往年水平，显示去通胀力量占据主导。
价格涨幅全面放缓
1月CPI环比仅增长0.2%，为去年7月以来最小涨幅，低于预期的0.3%。能源价格成为主要拖累因素，整体能源指数下跌1.5%，汽油价格下跌3.2%。核心CPI环比增长0.3%，符合预期但高于12月的0.2%。
剔除住房的核心服务价格——即超级核心CPI 1月环比增长0.56%，为去年1月以来最大增速，但同比增速放缓至2.67%，为2021年3月以来最低增速。这一现象可能与“残余季节性”因素有关，因为2024年和2025年1月的环比增幅均为全年最高。
分项数据显示，1月住房成本环比仅上涨0.2%，为去年9月以来最小增速，同比增速放缓至3%。二手车和卡车价格下跌1.8%，创两年来最大跌幅。食品价格涨幅为2025年7月以来最小，其中牛肉和小牛肉价格下跌0.4%，鸡蛋价格大跌7%。
部分商品类别显示出关税影响迹象。服装价格上涨0.3%，视频和音频产品上涨2.2%，电脑和智能家居助手上涨3.1%，洗衣设备上涨2.6%。机票价格飙升6.5%，为2022年年中以来最大涨幅。
去通胀趋势巩固
华尔街日报认为，1月通胀降温缓解了市场对特朗普政府高额关税将导致更广泛持续通胀的担忧。其报道指出，较低的整体价格涨幅对经济而言是积极信号，尽管服装、电视和机票等商品价格上涨仍显示通胀继续给消费者带来压力。
报道援引分析指出，最新的年度数据受益于2025年1月高通胀数据退出统计区间的基数效应。在鲍威尔的联储主席任期最后几个月，美联储面临微妙任务，需要在抑制通胀与保护劳动力市场之间谨慎平衡。
彭博报道强调，一项关键指标——超级核心CPI的同比增速为2021年3月以来最慢。报道指出，汽油、牛肉和鸡蛋等政治敏感类别的价格下跌，但住房价格持续上涨，机票价格飙升。消费品如服装、电脑和智能家居助手显示出关税影响迹象。
彭博经济研究的经济学家Anna Wong和Troy Durie称：“CPI往往在1月走高，因为企业经常在年初涨价。但今年1月，核心CPI明显低于往年。虽然仍有一些热点，但汽车、食品和能源存在强劲的去通胀力量。总体而言，我们认为去通胀压力将在未来几个月占据主导。”
华尔街重估降息路径
高盛资产管理多部门固定收益投资主管Lindsay Rosner表示：“美联储'正常化'降息的路径现在看起来更清晰，1月数据走高的担忧已成过去。不过这条路径的长短将取决于就业是否继续显示改善迹象。我们继续预计今年降息两次，下次行动将在6月。”
PIMCO经济学家Tiffany Wilding表示，通胀报告“表面之下相当令人鼓舞”。她指出两个积极进展：疫情以来一直保持稳定的住房通胀正在真正放缓；与关税相关的影响基本消退。“随着这种影响消退，美联储应该会更放心地降息。今年再降息几次对我们来说似乎是合理的。”
Natixis的Christopher Hodge将数据描述为“一种奇特的混合”，但表示最终指向一个方向："未来几个月，我们预计通胀将继续高于理想水平，但不会加速，这将允许美联储降息以应对疲软的劳动力数据。"
Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah称：“通胀符合预期，但市场松了一口气，因为尽管本周早些时候劳动力市场数据非常强劲且存在进一步关税传导的风险，价格压力仍保持克制。但对美联储而言，这仍不足以证明近期降息是合理的。持续的劳动力市场强劲为政策制定者维持不变提供了掩护。”
AllianceBernstein高级美国经济学家Eric Winograd表示：“真正的要点是，政府关门前的通胀趋势保持不变。通胀仍然具有黏性。美联储对维持（利率）不变感到放心。合理预期他们将在今年晚些时候恢复降息，一旦有更明确的证据表明通胀正在降温。”
债市押注降息加速
彭博情报(BI)首席美国利率策略师Ira Jersey评论称：“（债市）强劲的即时看涨陡峭化反映了CPI未走高的宽慰。在2.4%的水平上，考虑到CPI与PCE平减指数之间的差距，这表明美联储的2%目标正在接近。市场可能不会为更早降息定价，但为略低的终端利率定价似乎是合理的。”
Jersey进一步指出：“短期国债收益率变动的主要原因是美联储降息终点的重新定价，而非额外降息的时机。过去两天，终端利率已下跌超过10个基点，意味着在2027年3月之前进行另一次降息的可能性很大。如果下一组数据与最近几次数据相似，我们认为市场将开始为低于3%的联邦基金利率定价。”
CIBC Capital Markets的Ali Jaffery指出，2.4%和2.5%的CPI同比增长数据“基本一致”于美联储青睐的主要通胀指标——PCE价格指数以政策制定者期望的2%速度运行。CPI历史上平均比PCE高出约半个百分点。
通胀掉期市场显示，交易员预计CPI将在年中达到峰值后回落，这与市场对美联储将在6月或7月左右开始降息的预期一致。国债最初的反应在关注点转向本周数据发布的更广泛影响后有所减弱。美东时间上午9点，各期限收益率下跌1至2个基点。
富国证券董事总经理Aroop Chatterjee称：“缺乏实质性意外可能让美联储保持对劳动力市场的关注。市场可能高估了今年美联储降息的可能性。”
芝加哥联储主席：如果通胀朝目标回落，可以再降息，但情况并非如此
02-14
周五早些时候公布的一份报告显示，美国1月份服务价格上涨加快，Goolsbee重申了他对服务业通胀的持续担忧。“我认为利率可以在当前水平基础上进一步下调——甚至可能再降息几次。但前提是通胀要重新回到通往2%的轨道上。通胀大约卡在3%左右，这是不可接受的。”
周五，美国芝加哥联储主席Austan Goolsbee表示，如果通胀正朝着2%的目标回落，美联储可以进一步降息，但目前情况并非如此。
Goolsbee表示：“我认为利率可以在当前水平基础上进一步下调——甚至可能再降息几次。但前提是通胀要重新回到通往2%的轨道上。目前我们并未走在回到2%的道路上。通胀大约卡在3%左右，这是不可接受的。”
周五早些时候公布的一份报告显示，美国1月份服务价格上涨加快，Goolsbee重申了他对服务业通胀的持续担忧。整体物价同比上涨2.4%，涨幅低于预期。
在去年年底连续三次降息以应对劳动力市场招聘疲软之后，美联储官员们在上月会议上决定维持利率不变。Goolsbee及其部分同僚表示，目前劳动力市场似乎更加稳定，在支持进一步降息之前，需要看到通胀取得更多进展。
本周早些时候公布的一份报告显示，1月份就业增长保持稳定。
美联储古尔斯比：进一步降息取决于通胀跌向2%
芝加哥联储行长古尔斯比表示，如果通胀在跌向2%目标水平的轨道上，美联储可以进一步降息，但目前并非如此。
“我认为利率可以从当前水平进一步下调—甚至可能再降几次。但前提是通胀回到迈向2%的轨道上，”古尔斯比周五接受采访时表示，“目前我们没有在回到2%的轨道上。我们有点被困在3%，这不可接受。”
古尔斯比重申对服务业价格的持续担忧。周五早些时候公布的报告显示，服务价格在上月有所走高。1月CPI同比增长2.4%，比市场预期更为温和。
美国1月CPI同比2.4%低于预期，核心CPI降至四年来最低水平
02-13
剔除食品和能源的核心CPI环比涨幅扩大至0.3%，为去年8月以来较高的月度增幅之一。核心CPI同比为2.5%持平预期，较12月的2.6%回落，为2021年以来最低水平。
美国1月通胀数据整体偏“温和”，CPI同比回落至2.4%且低于预期，核心CPI同比降至2.5%，创2021年以来最低水平，但月度核心通胀在服务价格带动下仍有韧性。
周五，美国劳工统计局（BLS）公布数据显示，1月CPI环比上涨0.2%，低于路透调查经济学家预期的0.3%，同比从12月的2.7%放缓至2.4%，同样低于预期的2.5%。
剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，与预期一致，略高于前值0.2%，这是自去年8月以来较高的月度增幅之一。核心CPI同比为2.5%持平预期，较12月的2.6%回落，为2021年以来最低水平。
1月通胀数据意外降温，为市场对美联储年内降息的预期再添支撑。尽管劳动力市场仍显韧性，但零售销售疲弱、房地产低迷等信号交织，进一步强化了政策转向预期。与此同时，1月实际平均周薪同比增长1.9%，创2021年3月以来最快增速，显示居民购买力有所修复。
数据公布后，市场反应迅速。美股期货短线拉升，纳指期货涨0.13%，标普500期货涨0.12%，道指期货涨0.06%；美元指数小幅走低，日内跌0.03%。利率期货市场显示，交易员目前预计今年第三次降息的概率约为50%。
住房与食品价格拉高1月通胀，能源分项延续跌势
1月CPI环比上涨主要受住房成本推动，该分项指数当月上行0.2%。其中，业主等值租金和主要租金指数均录得0.2%的环比增幅。食品价格亦环比上涨0.2%，家庭食品与外出就餐价格分别上升0.2%和0.1%。
与此同时，能源价格走弱在一定程度上对冲了上述涨势，1月能源指数整体下跌1.5%。从同比来看，能源价格在过去12个月内微降0.1%，而食品价格同期累计上涨2.9%。值得注意的是，核心商品通胀仍显疲软，这与近期消费者调查所反映的高通胀预期形成明显反差。
结构性分化：服务价格加速上行，商品通缩压力犹存
1月核心CPI显示服务业价格加速上行，主要受航空票价飙升推动。数据显示，航空票价指数环比跳涨6.5%，成为该分项最大拉动项。其他服务类价格亦普遍走强：个人护理环比上涨1.2%，娱乐和通讯指数均录得0.5%的涨幅，医疗保健指数整体上行0.3%，其中医院服务价格环比上涨0.9%，医生服务价格同步走高0.3%，而处方药价格当月持平。
相比之下，商品类通胀则持续疲软。主要耐用品类中，二手车和卡车指数环比下跌1.8%，新车价格仅微增0.1%；家庭家具及运营指数环比回落0.1%；汽车保险价格亦下降0.4%，进一步印证核心商品缺乏涨价动力。
降温不等于达标，政策或维持观望
路透称，美联储的2%通胀目标主要参考PCE价格指数，但无论CPI还是PCE都仍高于目标水平。在就业市场方面，政府本周数据显示1月就业增长加快，失业率从12月的4.4%降至4.3%。
在此背景下，通胀读数低于预期、但核心通胀坚挺，加之劳动力市场趋稳，可能使美联储在一段时间内维持利率不变。美联储上月将基准隔夜利率维持在3.50%至3.75%区间。
欧洲央行卡扎克斯：欧元升值对经济影响仍有待观察 当前无需采取行动
2026-02-13
欧洲央行管理委员会成员、拉脱维亚央行行长马丁斯·卡扎克斯表示，欧洲央行仍在观察2025年开始的欧元升值对经济造成多大程度的影响。卡扎克斯在接受采访时称，根据估算，汇率变动传导大约需要12个月，“我们可能会在晚春时节看到去年欧元升值的全面影响”。
2025年上半年，欧元升值14%，原因是美国总统特朗普在贸易关税问题上反复无常，削弱了市场对美元的信心，并加剧了全球不确定性。今年早些时候，因美国对格陵兰岛的威胁，欧元延续涨势，自2021年以来首次突破1欧元兑1.20美元。
虽然大部分欧元升值的影响已在欧洲央行的最新预测中得到反映——预测显示经济增长将持续加快，通胀率稳定在2%的目标水平，但包括行长拉加德在内的决策者表示，他们保持警惕，并随时准备作出回应。
卡扎克斯认为，当前形势不需要采取任何行动，官员们正处于“观望模式”。他表示：“如果你愿意，可以说这是一种对关注的体现，这不是口头干预，还没到那个程度。”
不过，他确实对经济持续疲软导致企业和消费者更难应对表示担忧，“我非常担心的是，欧元在过去一年走强，不是因为欧元区经济走强，而是因为不确定性增加、美元走弱”。
与美国和中国相比，欧洲的问题是竞争力低下，如果这个问题得到解决，也会提高经济对货币走强的容忍度。在拉加德及她之前的历任欧洲央行行长多年敦促下，欧洲各国元首终于逐步采取行动。他们在周四讨论了加强欧盟经济基础的路线图。
卡扎克斯还表示，欧洲央行的货币政策设定目前是合适的，通胀前景的风险“可能仍然平衡”。他补充道：“我们也完全有能力在必要时向任何方向行动，但现在不是时候。”欧洲央行上周将存款利率维持在2%不变，经济学家和交易员均预期短期内不会有所动作。
无惧美联储“鹰风阵阵”？高盛：从6月到今年底，会有四次降息！
财联社2月13日讯 1月非农数据大超预期，这在一定程度缓解了外界对劳动力市场放缓的担忧，并削弱了降息预期。而在此背景下，高盛全球投资级信贷主管Jonny Fine仍保持乐观。
他预计，美联储今年将降息四次，第一次降息将在6月进行，随后的降息将分阶段进行，直至2026年结束。Fine还预计，美国10年期国债收益率可能在今年晚些时候降至3.5%，这一预期比高盛的同事们更为鸽派。
美东时间周三，美国劳工统计局公布的数据显示，美国1月非农就业人数录得13万人，大幅好于市场预期。根据CME美联储观察工具，交易员目前认为央行会分别在6月和9月降息2次。美联储官员本周陆续放出“鹰派信号”：目前更担心通胀，短期内不支持继续降息。
但Fine在接受最新采访时坚持说道：“我认为今年会有四次降息。而且降息会集中在年底。”
他将自己的鸽派立场归因于美联储领导层的更迭，并解释说，随着沃什担任美联储主席，他认为“美联储在制定货币政策决策时将采取更具前瞻性的立场”。
无独有偶。华尔街对冲基金大佬、绿光资本的创始人兼总裁大卫·艾因霍恩也预计，美联储今年将降息的次数将远超预期（2次）。
艾因霍恩表示，市场将最新的就业数据视为不降息的理由是“错误的”。事实上，他认为降息幅度可能会更大，因为他预计特朗普总统提名的美联储主席人选凯文·沃什能够说服委员会大幅降息。
沃什一贯认为，人工智能将大幅提升生产力，从而可以在不引发通胀的情况下降低借贷成本。
与此同时，特朗普“亲信”、美联储理事斯蒂芬·米兰周四再次呼吁进一步降息。他指出，美联储目前的货币政策设置已威胁到美国经济增长，而特朗普政府包括减税在内的一系列政策，正在“支撑”美国经济增长。
“我认为经济面临的最大风险是我们错误地估计了货币政策的紧缩程度，”米兰在达拉斯联邦储备银行的一次活动上表示，并补充说他不认为存在通胀问题。
另一方面，Fine在上述采访中还谈到了大型科技公司因“显然是人类历史上规模最大的基础设施建设”而面临的巨额资金需求。在过去两周的财报发布中，主要科技公司的资本支出预估值比之前的预测增加了1200亿美元至1500亿美元。更有甚者，还大举发债融资。
Fine指出，美国的信贷环境仍然“非常友好”，利差接近1997年的低点。尽管一些科技巨头在建设阶段可能会出现负自由现金流，但债券市场仍然不担心。
“预计这将在短期内建设大量的基础设施，”他指出，并补充称各公司将在两到五年内“获得更强劲的自由现金流”。
美联储理事米兰再发声：通胀无忧，应降息支撑就业
2026-02-13
美联储理事斯蒂芬・米兰周四在达拉斯联储的活动上再次呼吁降息，称当前货币政策立场正威胁美国经济增长，而特朗普政府的减税等政策本应支撑经济扩张。
“我认为经济面临的最大风险，是我们误判了货币政策的紧缩程度，”米兰表示，并补充称他不认为美国存在通胀问题。
“我很难对通胀感到担忧，因为极低的住房通胀可以抵消其他领域的物价上涨，”米兰说。
“只要我对通胀不担心，我认为就应该继续通过更宽松的货币政策来支撑劳动力市场，尤其是在供给扩张快于需求、经济可以在不引发通胀的情况下增长时。”
曾任白宫经济顾问的米兰是美联储内部最积极主张宽松政策的官员之一。去年三次政策会议上，他均呼吁比实际幅度更大的降息；今年1月，美联储以10:2的投票结果维持利率在3.50%-3.75%区间，米兰是投反对票的两位理事之一。
主持此次活动的达拉斯联储主席洛里・洛根对进一步降息。洛根认为当前政策对经济的抑制作用有限，更担忧顽固的高通胀而非劳动力市场。但她周四未就经济观点或政策前景置评。
尽管特朗普多次声称通胀已被消灭，但现实是高昂生活成本正在加剧美国民众对特朗普政府的不满。
纽约联储周四发布的研究显示，特朗普政府与多国调整关税协议的过程中，有一个不变的结果：美国企业和消费者购买的商品变得更贵。
根据研究，2025年美国进口商品平均关税税率从年初的2.6%飙升至13%。研究发现，特朗普对墨西哥、加拿大和欧盟商品加征的关税中，90%的成本由美国企业承担，并最终转嫁给消费者。
“美国企业和消费者继续承担2025年高额关税的主要经济负担。”
去年关税上调期间，出口国并未降价以应对美国需求下滑。相反，出口商维持原价，将关税成本转嫁给进口企业，后者再提高商品售价。
纽约联储指出，这与2018年特朗普首个任期加征关税时的情况基本一致——消费者购买成本上升，而几乎没有其他经济影响。
该结论与近期其他分析一致。德国基尔世界经济研究所上月报告称，关税“几乎完全转嫁至美国进口价格”。该所分析2500万笔交易后发现，巴西、印度等出口国商品价格并未下降，而是选择减少对美出口量。
美国国家经济研究局也发现，关税转嫁率“接近100%”，意味着美国承担了全部涨价成本，而非出口国。
华盛顿智库税收基金会测算，2025年关税上调使美国家庭平均每年多支出1000美元（约734英镑），2026年将增至1300美元。
该机构称，考虑到消费者因涨价减少购买后的有效平均关税税率已达9.9%，为1946年以来最高水平。
税收基金会表示，特朗普“大而美法案”中的减税政策带来的经济效益，将被关税的负面影响完全抵消。
欧洲央行Nagel警告称地缘政治角力升级可能推高通胀
欧洲央行管委Joachim Nagel表示，主要经济体之间日益加剧的竞争可能推高全球通胀水平。
这位德国央行行长周四在伦敦发表讲话时还警告称，不要把欧洲央行的独立性视为理所当然。
“各国之间不断加剧的地缘政治竞争可能加大对独立央行的压力，使它们优先考虑财政目标而非控制通胀，”他说。在提及美国总统唐纳德·特朗普对美联储的攻击时，Nagel指出，取得的任何成功“都可能被其他国家的政客视为蓝本来推行类似政策”。
Nagel在Euro50 Group会议上表示，鉴于世界经济的相互关联性，其他国家的政治压力“也可能使欧元体系更难实现价格稳定”。他还表示，尽管欧洲央行的独立性载入欧盟条约，但“我们绝不能过于自信”。
Nagel再次强调，货币当局的自主性对“价格稳定至关重要”，并援引实证研究称，“央行独立性越强，通胀水平就越低。”
寒冬干扰，美国1月成屋销售总数降幅创四年最大
02-12
美国1月份成屋销售出现近四年来最大降幅，当月正值历史性低温和一场大规模冬季风暴来袭。美国1月成屋销售较12月显著回落，12月时创下2023年2月以来的最高水平。
根据全美房地产经纪人协会（NAR）周四公布的数据，美国1月成屋销售总数年化391万户，不及预期的415万户，前值为435万户；1月成屋销售环比下降8.4%，创2022年2月以来最大跌幅，预期为下降4.6%，前值从上涨5.1%下修至上涨4.4%。
1月下旬席卷全美大部分地区、带来冰雪天气的大范围冬季风暴，可能推迟了许多房屋合同的成交。在受冲击最严重的南部地区——全美最大的房屋销售区域，销量下降9%，折合年率为181万套。美国全国其他地区的成交量也大幅下滑。
NAR报告显示，上月成屋售价中位数同比上涨0.9%，至39.68万美元。
1月份二手房库存同比增长3.4%，达到122万套。
1月份首次购房者占二手房买家的31%，高于前一个月的29%，也高于去年同期。
NAR首席经济学家Lawrence Yun在声明中表示：
今年1月气温低于正常水平、降水量高于正常水平，这使得比往常更难评估销量下降的根本原因，也难以判断本月数据是否只是异常情况。
2025年以来供应增加有助于抑制房价上涨，不过Yun在与记者的电话会议中表示，房源挂牌量仍需大幅增加，才能真正提振销售。
美国房地产市场的一个新亮点是可负担性出现改善迹象。近期按揭利率回落、房价涨幅放缓。NAR的住房可负担性指数上月升至2022年以来的最高水平，但仍远低于疫情前水平。分析称，如果不能经历一段持续的可负担性改善时期，房地产市场的复苏可能会拖延。
市场分析师预计今年房屋销售将回升。根据媒体去年12月的调查，销售增幅预测在1.7%至14%之间，原因是房价涨势终于放缓，借贷成本也趋于稳定。上月抵押贷款利率降至6.16%，为一年多以来的最低水平。
美国总统特朗普已试图通过一系列举措提振房地产市场。在共和党议员因住房负担能力问题面临严峻竞选压力之际，他采取措施禁止机构投资者购买独栋住宅，并指示房利美和房地美购买2000亿美元的抵押贷款债券。
欧洲央行或将维持2%利率至2027年，通胀降温难撼中性立场
02-12
欧洲央行预计将维持存款利率于2%不变，延续自负利率时代结束以来最长的政策平稳期。2月12日，据路透调查显示，74位经济学家中有66位认为央行至少将在2026年底前保持观望。
欧元区1月通胀率降至1.7%的16个月低点，虽引发部分决策者对物价放缓过度的警告，但整体经济仍显韧性。欧央行在2月5日会议中重申通胀有望在中期稳定于2%目标，并强调将采取逐次会议、依赖数据的方式决定后续路径，不对特定利率走向预先承诺。
此次政策暂停的延续将为欧元区经济提供稳定的货币环境，但也凸显出央行在应对复杂经济形势时面临的政策两难。
政策暂停创纪录长度
欧洲央行当前利率暂停期已正式成为其自废除负利率政策以来持续时间最长的政策平稳阶段。这一立场表明，决策层认为现行利率水平在支持经济复苏与推动通胀回归2%目标之间形成了当前最优平衡。
回顾政策轨迹，欧央行于2014年至2019年间实施负利率政策，存款便利利率长期处于负值区间。自2022年启动加息周期、正式退出负利率时代后，历经多轮紧缩调整，当前已进入持续按兵不动的政策观察期，且暂停时长已超越此前任何一次平稳间隔。
市场已充分定价
欧洲央行延续利率暂停的预期已被市场充分消化。欧元区债券收益率及外汇市场近期走势显示，投资者已完全计入央行维持现行政策不变的情景。
对市场而言，利率平稳期的拉长意味着融资环境将在可预见未来保持稳定，为企业和家庭的财务决策提供了相对清晰的宏观背景。当前，交易重心正从“是否暂停”转向“何时转向”。任何有关未来政策路径的增量信号，尤其是对经济增长与通胀前景的评估调整，都可能成为触发市场波动的关键变量。
欧洲央行奇波洛内：将扩大欧元后备融资机制的适用范围
欧洲央行执委奇波洛内（Piero Cipollone）周四表示，欧洲央行正准备扩大其欧元后备融资机制的适用范围，希望降低欧元区以外欧元融资市场出现中断的风险。
奇波洛内在演讲中称，此类回购融资渠道应能缓解金融压力时期获取欧元的不安情绪，并增强欧元区的货币主权。
欧央行Makhlouf：不排除未来加息或降息可能，通胀正稳步迈向目标
2026-02-12
欧洲央行管理委员会成员、爱尔兰央行行长Gabriel Makhlouf表示，政策制定者的下一步行动可能是提高或降低借贷成本。Makhlouf表示：“我不排除进一步降息的可能性，实际上我也不排除利率上调的可能性。我的意思是，目前看来，通胀正朝着我们的目标稳步前进，所以我们处境良好。”
欧洲央行官员本月初在第五次会议上维持借贷成本不变，行长拉加德重申了央行一贯的论调，即他们认为自身处境“良好”。投资者和经济学家预计利率将维持不变至2027年。
Makhlouf称：“通胀本身一度飙升至非常高的水平，但一直在回落，目前基本上已达到目标水平。欧洲央行正按计划推进，力争在中期内实现2%的通胀目标。”
他表示，尽管存在“诸多不确定因素”，欧洲央行仍将继续采取逐次会议进行的方式。“我们会审视证据，分析数据——很难准确预测未来会发生什么。但就目前的情况来看，我们正按计划推进。”
当被问及在 2026 年晚些时候任期结束后是否会再次担任爱尔兰中央银行行长时，Makhlouf表示他“很享受我的工作”。他说：“我接手这项工作已经七年了。我非常专注于接下来的几个月。有很多事情要做。我有一个很棒的团队，我们致力于为爱尔兰人民服务。”
美联储施密德：通胀仍高 利率需保持“限制性水平”
2026年02月12日
堪萨斯联储主席施密德表示，美联储应将利率维持在“一定程度的限制性”水平。他承认2025年经济增长强劲，并表示美国经济正以“相当大的动能”进入2026年。
堪萨斯联储主席施密德表示，美联储应将利率维持在“一定程度的限制性”水平。他对依然过高的通胀持续表达担忧。
“在我看来，进一步降息可能会让高通胀持续更久，”施密德周三在新墨西哥州阿尔伯克基一场活动的演讲中表示。
他补充说，利率仍应对经济构成一定压力，但目前的情况可能并非如此。
“经济增长展现出动能，通胀依然过热，我没有看到太多经济受到抑制的迹象，”施密德说。
继2025年连续三次降息之后，美联储官员上月维持利率不变，施密德表示支持这一决定。目前联邦基金利率目标区间为3.5%至3.75%，处于或接近多位官员估算的中性水平——即利率既不对经济构成压力也不刺激经济。
施密德表示，持续的价格压力表明，经济大部分领域的需求超过供给。虽然人工智能等新创新技术最终可能推动生产率增长，使经济在不推高通胀的情况下扩张，但“我们还没到那一步，”他说。
施密德发表讲话前不久，政府数据显示美国1月非农就业人数创下逾一年最大增幅，失业率意外降至4.3%。
这位堪萨斯城联储主席承认2025年经济增长强劲，并表示美国经济正以“相当大的动能”进入2026年。
周三晚些时候，克利夫兰联储主席哈玛克表示，劳动力市场似乎正找到“健康平衡”。她此前已表态反对进一步降息。
然而，强劲的就业报告并未说服美联储理事斯蒂芬·米兰。这位特朗普任命的美联储理事呼吁继续下调基准利率。他表示，“我仍有一系列理由希望看到更低的利率”，他指出住房通胀正在下降，且2026年放松监管等供给侧因素将提振经济。
谈及央行资产负债表，施密德重申了他的观点：美联储国债持仓的构成应与整体市场相匹配。他表示，通过将新购资产集中在国库券，美联储正在朝这个方向推进。将资产负债表调整至更具市场中性位置，也将确保美联储保持独立性。
“如果美联储维持规模庞大、久期较长的资产负债表——其中一部分还是抵押贷款证券，我们就会面临美联储与财政部职能交织的风险，”施密德说。“这会模糊货币政策与财政政策之间的界限，并威胁美联储的独立性。两者界限越模糊，美联储资产负债表不再被单纯视为货币政策工具的风险就越大。”
特朗普上月表示，他计划提名凯文·沃什接替鲍威尔，后者作为美联储主席的任期将于5月届满。沃什一直呼吁重塑美联储与财政部之间的关系。
美联储理事米兰称尽管1月就业数据强劲 仍有诸多理由支持降息
美联储理事斯蒂芬·米兰表示，1月就业数据出人意料的强劲表现并不意味着政策制定者应该暂停进一步降息。
米兰表示，减少商业监管等计划中的供给侧改革，以及住房通胀的预期放缓，将为政策制定者继续降低基准利率扫清障碍。自9月加入美联储理事会以来，米兰在每次政策会议上都持反对意见，他主张的降息幅度大于其他美联储官员准备支持的幅度。
“我希望看到利率下降的原因有很多，虽然今天的就业数据让我对经济形势感到非常乐观，但我认为事实是，推动经济供给侧扩张仍然为货币政策提供了相应配合的空间，”他在接受福克斯商业频道采访时表示。
交易员押注的美联储6月会议降息可能性降至低于50%。此前，市场认为下次降息最有可能是在6月。
美国1月非农新增就业13万人，创去年4月以来最大增幅，失业率降至4.3%，25年3月非农下修86.2万！
02-11
美国1月非农就业新增13万人，创2025年4月以来最大增幅，失业率意外降至4.3%，时薪环比增长0.4%，均超预期。然而劳工统计局同步将2025年3月非农总规模下修89.8万人，全年就业增长由初值58.4万压缩至18.1万，过去26份报告中有25份遭下修。医疗保健领增，制造业转正，临时就业持续收缩。交易员将降息押注从6月推迟至7月。美联储面临强劲单月数据与疲弱历史修正交织的矛盾图景。
美国1月就业增长创下2024年12月以来新高，失业率意外降至4.3%，显示劳动力市场在经历疲弱的2025年后显现韧性。然而，劳工统计局同步进行的年度基准修正，却大幅下修去年就业数据，令前期统计失真的程度进一步暴露。
当地时间周三，美国劳工统计局公布数据显示，1月非农就业人口增长13万人，大幅高于市场预期的6.5万人，创2025年4月以来最大增幅；失业率小幅意外降至4.3%，预期和前值均为4.4%。平均时薪环比上涨0.4%，高于预期的0.3%及下修后的前值0.1%；劳动力参与率小幅升至62.5%，略优于预期。
但本次报告同时将2025年全年就业增长规模由最初报告的58.4万大幅下调至18.1万，基准修正幅度显著，表明去年劳动力市场的实际疲软程度远超此前认知。
数据发布后，美股期货与美债收益率双双走高。交易员削减对6月降息的押注，目前预计首次降息时点将推迟至7月。分析认为，尽管1月数据表现强劲，但年度修正揭示了劳动力市场的基础脆弱性，这可能为美联储后续政策调整留出空间。
这组数据呈现出矛盾的就业图景：1月单月表现强劲，但无法完全抵消此前的整体疲软。这将令美联储在评估降息时机时面临更复杂的考量。
就业增长超预期但历史数据大幅下修
1月非农新增13万人，远超预期。此前多名白宫官员释放预警信号：贸易顾问彼得·纳瓦罗表示“必须大幅下调对月度就业数据的预期”，前白宫经济顾问凯文·哈塞特亦对CNBC称“近期就业数据将略显疲软”。相关言论引导市场部分参与者形成低至3.5万人的预期，远低于6.5万人的共识中值。
与此同时，劳工统计局发布年度基准修正，将2025年3月季调后非农就业总规模下修89.8万人。受此影响，2025全年就业增长由初值的58.4万大幅压缩至18.1万。月度口径下，去年平均新增就业仅1.5万人，远不及初值4.9万人。
分月数据亦普遍下修：11月由5.6万下修至4.1万，12月由5.0万下修至4.8万。值得注意的是，过去26份非农报告中，有25份遭遇最终下修。
医疗保健引领行业增长
1月非农增长主要由医疗保健部门驱动，该行业亦是2025全年就业扩张的主要引擎。建筑业、专业与商业服务业岗位亦录得增长，制造业出现今年以来首次月度正增长。相比之下，临时帮助服务就业持续收缩，1月减少4.2万人，过去六个月中第五个月下降。
就业质量结构有所改善。全职岗位单月增加58.2万人，兼职岗位增加3.1万人，延续上月趋势。
主要劳动群体失业率普遍小幅回落。1月青少年失业率为13.6%，成年男性与女性分别为3.8%和4.0%。种族及族裔层面，白人失业率为3.7%，黑人失业率降至7.2%，亚裔为4.1%，西班牙裔为4.7%，均较此前数月有所改善。
劳动力市场企稳
1月就业报告显示，劳动力市场在经历一年持续降温、招聘低迷后正逐步企稳。尽管经济学家普遍预计2026年就业增长整体偏弱，但围绕特朗普政府经济政策的预期趋于明朗，叠加劳动力成本压力有所缓解，或促使部分雇主重新考虑扩员计划。
据彭博情报首席美国利率策略师Ira Jersey分析：
"除基准修正外，就业报告几乎每个组成部分都是正面的。收益率曲线出现熊市平坦化的膝跳反应很明显。在我们看来，更好的薪资和工时数据甚至比更强的就业增长更关键，因为这意味着消费支出可以得到维持。"
裁员活动虽仍处高位，但近期出现放缓迹象。包括亚马逊、联合包裹服务公司在内的多家企业已宣布缩减或终止前期裁员计划。进入2026年以来，全美职位空缺水平降至2020年以来最低，反映招聘需求整体温和。
美联储年内利率路径仍不明朗，部分分歧源于决策层对劳动力市场真实韧性的判断不一。在上月决定维持利率不变时，主席鲍威尔特别提及“就业市场基础稳固”作为政策观望的重要依据。
德国央行行长内格尔呼吁欧盟国家联合发债
德国央行行长约内格尔支持增加欧盟共同债务，以提升该地区对投资者的吸引力。
内格尔在2月6日接受Politico采访时重申了他对欧盟发行更多联合债券的支持。
“让欧洲更具吸引力意味着要吸引来自外部的投资者，”他表示。“在安全的欧洲资产方面，如果欧洲市场具有更强的流动性，将有助于实现这一目标。”
欧盟国家曾首次联合发债，以帮助欧洲大陆从新冠疫情中恢复。内格尔此前呼吁建立一个由共同债券支持的欧盟联合国防预算，这一立场可能使他与态度更为谨慎的德国政府产生分歧。
虽然内格尔没有说明需要多少共同债务，但他强调，“如果你想创造流动性，就必须向市场说明你在特定时期内、为特定目的所能提供的供应量。”
欧洲央行决策者一直渴望提升欧元的国际地位，而共同债务被视为支持此类努力的一种方式。
“欧元在这方面可以发挥重要作用，”内格尔说。
花旗在非农数据公布后预测美联储4月开始降息
由于1月份就业数据表现强劲，花旗经济学家修改了他们对美联储降息的预测，目前预计降息将分别发生在4月、7月和9月。他们此前的预测是3月、7月和9月。
“1月份非农就业报告将进一步向美联储官员证明劳动力市场在2025年中期的疲软后已经趋于稳定，”花旗的Veronica Clark、 Andrew Hollenhorst和Gisela Young在周三的报告中写道。
“在3月联邦公开市场委员会会议召开前，只会再公布一份2月份的非农就业报告，届时可能没有足够的进一步证据证明劳动力市场正在走弱，无法促使官员们在该会议上降息”。
尽管如此，1月的就业报告并未改变花旗的观点，即“劳动力市场继续逐渐走弱，且失业率在今年仍有可能小幅攀升。
0%！美国12月零售销售意外停滞，假日季尾声消费疲软
02-10
美国12月零售销售环比意外零增长，显著弱于预期值0.4%的增幅，假日消费动能疲软且不均衡。13个零售类别中有8个出现下滑，低收入群体支出尤为乏力。尽管高收入家庭受资产升值支撑，但整体消费受高物价与天气因素抑制。
美国12月零售销售环比值意外零增长，消费者在年末对经济的支撑力度弱于预期。这一数据表明假日购物季初期的活跃表现可能短暂且脆弱，家庭部门仍面临高生活成本的压力。
2月10日，美国商务部公布的数据显示，12月未经通胀调整的零售销售额环比0%，大幅不及预期的0.4%，亦低于11月0.6%的增幅。剔除汽车和加油站销售的核心零售销售环比下降0.1%。
数据公布后，美国国债价格上涨，美元指数短线走低，日内一度转跌。该报告加剧了市场对消费者支出动能的担忧，而消费者支出是美国经济增长的主要推动力。
对美联储而言，疲软的零售数据可能为未来货币政策路径提供新的考量依据。货币市场预期美联储在2026年降息三次的可能性高于一周前，当时市场预期降息两次。
多数零售类别疲软，低收入群体支出动能不足
在13个零售类别中，有8类销售额出现下降。服装店和家具店销售同比下滑，汽车经销商销售额也录得下降。与之相对，建材商店与体育用品店支出则实现增长。
消费动能的结构同样值得关注。尽管股市上涨可能支撑了高收入家庭支出，但数据显示，主要依赖工资增长的低收入群体消费表现依然疲弱。作为零售报告中唯一的服务业类别，餐饮与酒吧支出在前月大幅增长后，12月环比小幅下降0.1%。
年初消费基本面面临“天气干扰”
1月下旬的严寒天气对美国大部分地区的经济活动形成抑制，使得经济学家与政策制定者难以准确评估年初家庭需求的真实基本面。行业数据显示，1月汽车销量年化增速为近三年来最慢，航空出行也因天气影响出现大规模中断。
多数经济学家预计，年初的税收返还将对居民消费形成支撑。根据最新零售销售数据，亚特兰大联储的GDPNow模型显示，家庭支出有望为第四季度经济增长贡献超过2个百分点，略低于前一季度的贡献幅度。
消费分层加剧
近期企业动向显示，不同收入群体的消费趋势呈现分化。李维斯公司表示，尽管已实施部分提价，尚未观察到消费支出出现收缩。百事可乐公司则指出，中低收入消费者的预算压力仍然显著。与此同时，运动服饰品牌Lululemon观察到美国消费者正转向更具性价比的消费选择。
由于节假日期间普遍存在的大幅折扣，未经通胀调整的零售数据可能受到一定影响。目前公布的零售数据主要反映商品消费，而商品支出约占美国家庭总支出的三分之一。经通胀调整后的12月商品及服务整体支出数据，将于当地时间2月20日正式发布。
美联储票委洛根：仅仅通胀回落不足以支持进一步降息
达拉斯联储行长Lorie Logan表示，她对通胀继续下降持乐观态度，但只有在劳动力市场出现“实质性”疲软的情况下，才会支持进一步降息。
“接下来的几个月里，我们将了解到通胀是否正在向目标水平回落，以及劳动力市场是否保持稳定，”Logan周二在奥斯汀的一场活动致辞中表示。
她说，“如果情况确实如此，表明目前的政策立场是合适的，无需进一步降息即可实现我们的双重使命目标，相反，如果看到通胀下降的同时劳动力市场进一步实质性降温，那么再次降息可能是合适的。”
Logan今年在联邦公开市场委员会（FOMC）拥有投票权。在2025年底连续三次降息后，她支持FOMC在1月份会议上维持利率不变的决定。去年10月和12月Logan曾公开反对降息，理由是通胀依然过高且劳动力市场处于平衡状态。
周二，这位达拉斯联储行长重申了上述观点。她表示，过去六个月左右的招聘情况接近美联储研究人员估计的“平衡率”，即创造就业的速度与人口增长相匹配。她“尚不能完全确信通胀正一路向2%回落”。
在接掌达拉斯联储之前，Logan曾在纽约联储管理央行的资产组合。周二她还谈到了央行近几个月采取的资产负债表举措。
去年年底，随着政府借贷增加，加之美联储缩减债券持有量的行动从金融体系中抽走了现金储备，融资市场的波动性激增。美联储随后转向重新扩大资产负债表以缓解流动性压力，并自12月12日以来购买了约1100亿美元的国库券。
Logan表示，这一过程在性质上属于技术性的，与货币政策立场无关。
她补充说，如果央行在银行体系中维持充足的储备水平，那么随着时间的推移，包括三方一般抵押品利率在内的货币市场利率平均应接近准备金利率。
美联储票委哈玛克：利率或将在"相当长一段时间"维持不变，通胀仍过高
克利夫兰联邦储备银行总裁哈玛克周二表示，在对经济活动前景“谨慎乐观”的情况下，美联储今年没有调整利率设定的紧迫性。
哈玛克在为俄亥俄银行家联盟准备的讲稿中称，鉴于可能的前景，就美联储指标利率区间而言，“我们可能在相当长的一段时间内将按兵不动”。
她表示，“我认为我们处于良好位置，能够将联邦基金利率维持在当前水平，看看形势如何演变，“货币政策最可能处于一个既不抑制也不刺激经济活动的设置。
“与其试图微调联邦基金利率，我更倾向于保持耐心，评估近期降息的影响并监测经济表现，”她补充道。“稳定的联邦基金利率将反映积极的经济态势。”
哈玛克今年在负责设定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）中有投票权。她称她支持美联储在1月底将指标利率区间维持在3.5%-3.75%的决定。
鉴于通胀动态，哈玛克一直对降息持怀疑态度。美联储官员虽已预测今年将降息，但在近期表态中并未透露具体时间表。
哈玛克在发言中指出，经济前景虽显乐观，但通胀水平仍“过高”，强调在通胀可能持续徘徊于3%的风险下，缓解价格压力至关重要。
她称：“今年经济增长将受益于金融环境放松、近期降息及财政支持等多重因素。”
就业方面，当前数据暗示情况在一定程度上趋稳。哈玛克表示：“官方数据和企业反馈均指向‘低招聘、低裁员’的就业环境，即企业招聘规模有限，但裁员也不多。”
美联储哈马克：可能“相当长一段时间”内维持利率不变
克利夫兰联储行长Beth Hammack表示，在官员们评估后续经济数据期间，利率可能更长一段时间内维持在当前水平。
“与其试图对联邦基金利率进行精细微调，我更倾向于审慎观望，我们需要评估近期降息的影响并监测经济表现，”Hammack周二在俄亥俄哥伦布市的一场活动致辞中表示，“根据我的预测，我们可能会在相当长的一段时间内维持利率不变。”
这位克利夫兰联储行长曾多次呼吁联邦公开市场委员会（FOMC）同僚对降息保持谨慎以避免助长通胀。2025年底连续三次降息后，她对上个月维持利率不变的决定表示支持。
Hammack对未来做出“谨慎乐观”的展望，认为经济增长应会受到财政支持、较低利率及其他因素的推动，这种转变应当会提振劳动力市场。她预计通胀将在今年放缓。
Hammack强调，如果经济表现不如预期，官员们在应对时需要保持灵活性，她对必要时加息持开放态度。
欧央行经济学家：关税冲击拖累通胀，降息有望抵消负面影响
02-10
欧洲央行经济学家最新研究显示，美国关税政策正在拖累欧元区的经济增长与通胀水平。但研究同时指出，受冲击最严重的行业对利率变化也最为敏感，这意味着欧洲央行通过降息来放松货币政策，有望部分抵消关税带来的价格下行压力。
该研究于周二发布在欧洲央行官方博客上，其分析认为，关税导致的需求下降效应超过了其对供应链造成的通胀压力，最终对整体价格水平形成下行拖累。据该研究估算，若欧元区对美出口因关税冲击下降1%，约在18个月后消费者价格指数将累计下降约0.1%。
这一结论对欧洲央行的货币政策决策具有参考意义。当前欧元区通胀率已降至1.7%，低于2%的政策目标，部分决策者正担忧通胀可能持续低迷。研究进一步指出，受关税影响最深的机械、汽车及化工等行业，恰恰也是对利率调整反应最迅速的部门。这为欧洲央行运用货币政策工具来缓冲外部贸易冲击提供了潜在空间与依据。
关税冲击压制价格水平
据路透社报道，欧洲央行经济学家研究指出，美国对多国实施的关税政策正在对欧元区经济产生多重影响。尽管欧央行官员此前对关税影响的评估存在分歧，但此项研究明确显示，其引发的需求下降效应已占据主导地位。
美国目前对欧盟商品维持15%的基础关税。过去一年间贸易数据波动显著，企业为规避关税曾提前采购，随后进入库存消化阶段。最新趋势表明，在可获得数据的最近三个月内，欧元区对美出口同比下降约6.5%。该研究通过欧洲央行博客发布，其结论虽不代表央行官方立场，但为评估关税对通胀的净影响提供了重要的量化参考。
利率敏感行业成关键
研究发现，受美国关税冲击最显著的行业，主要包括机械、汽车与化工领域同样对利率变化高度敏感。经济学家分析指出，尽管这些行业的产出可能因关税而显著收缩，但其对融资成本下降亦能作出积极反应。据统计，具备该特征的行业约占研究覆盖范围的60%，其工业产出占欧元区总量的50%，在对美商品出口总额中的占比也达到约半数。
这意味着欧洲央行可通过降息操作，部分缓冲关税对这些关键行业造成的负面影响，在支撑经济活力的同时，也有助于避免通胀水平进一步滑落。
美联储理事米兰：数据表明美国民众并未受到关税冲击
美联储理事米兰周一表示，特朗普政府关税政策的实际影响要比许多人担忧的温和，他认为关税增加的负担主要由外国人和外国企业承担，而非美国民众。
米兰的表态似乎与一些数据相矛盾。数据显示美国人承担了关税负担。
“我认为国际社会在一些议题上正逐渐认同我的观点，”米兰在波士顿大学奎斯特罗姆商学院的一次活动上表示。他特别提及关税政策对经济的影响，指出一年前特朗普第二个总统任期伊始，各界普遍担忧进口关税激增将损害经济。他表示：“我认为随着时间推移，许多专家正逐渐认同我的观点”，他们意识到关税对经济的影响“相当有限”。
米兰说，迄今尚未看到明显由关税引发的通胀；基础通胀已接近应有水平，并不存在严重的通胀问题。
米兰同时驳斥了经济学界普遍认为关税最终通过物价上涨由美国民众承担、而非由出口国通过压低利润率承担的观点。当特朗普政府对包括美国最亲密盟友在内的众多国家采取激进贸易行动时，其核心主张就是“关税不会由美国人承担”。
特朗普去年底甚至承认，其加税政策导致美国民众面临物价上涨，称尽管该政策对美国经济总体有利，“但我认为民众可能为此付出了一定代价”。
美联储表示，今年通胀率明显超出2%目标的部分原因在于关税压力，不过许多官员也指出关税影响实际弱于预期，可能仅推动物价出现一次性上涨，而不会导致通胀持续升温。
研究表明关税负担主要由美国民众承担。耶鲁预算实验室上月底发布报告称，关税负担的年均中位数约为每户1400美元。
米兰指出，会计问题似乎掩盖了关税的真实负担。在数据中，“看似美国实体在承担负担，但实际上只是外国公司的美国子公司”。他强调：“仅凭这些数据就断言美国方面在承担关税负担是完全不恰当的，因为其中一些公司其实是外国企业的子公司。”
米兰还表示，关税政策配合其他政府政策调整，正助力改善长期财政前景。“关税收入对缩减基础赤字具有显著作用，”他强调。
最高法院正在审议关税合法性，并可能推翻这些政策。特朗普警告称，此类裁决将引发灾难性后果。
米兰并称，就业市场出现一些压力迹象，而利率水平应比现在低得多。
欧洲央行Kazimir：只有经济前景发生重大变化才会调整利率
欧洲央行管委Peter Kazimir称，只有当经济前景发生重大变化时，才应调整利率。
Kazimir周一在评论文章中表示，“就目前而言，基线情境依然成立。除非出现与基线情境的重大偏差，否则我不会考虑重新调整政策设置。”
欧洲央行上周维持利率不变，行长拉加德淡化了欧元近期升值的影响，并重申通胀处于“良好状态”。
同样身为欧洲央行管委的立陶宛央行行长Gediminas Simkus周一早些时候表示，除非出现冲击，否则欧洲央行“将继续按照预测的路径前进”。
尽管Kazimir警告称全球经济未来将出现进一步波动，但他还是同意拉加德对物价和欧元走势影响的评估。
这位斯洛伐克官员表示：“从通胀角度来看，整体形势依然平衡。”尽管欧洲央行并未将汇率作为目标，但进一步升值“必须根据欧元经济表现的相对强弱以及最终的中期通胀目标来评估”。
欧洲央行Simkus称下一步加息或降息的概率相同
欧洲央行管理委员会成员Gediminas Simkus表示，政策制定者下一步行动在加息或降息方面的概率均等。
这位立陶宛官员周一表示，经济增长接近潜在水平，但风险平衡随时可能发生变化。
“在当前不确定的国际地缘政治环境下，我们必须做好应对任何情况的准备，”Simkus在维尔纽斯对记者说。“目前加息或减息的可能性相同——各有一半。”
Simkus还说：“经济正处于一种微妙的平衡状态，我们现在正在努力维持这种平衡。经济接近潜在水平，我们正处于中性利率水平”。
“如果没有意外情况发生，我们将继续按照预测的路线前进”。
关于欧元，“我不认为我们会因为欧元升值而必须做出决定”。
欧洲央行管委敦促欧盟“紧急行动”：五大改革清单直指增长瓶颈
财联社2月7日讯欧洲央行正呼吁欧盟各国领导人采取“紧急集体行动”以提振经济，并在即将召开的峰会前提出五项关键措施供考虑。
根据泄露的一封信件，欧洲央行建议欧盟建立储蓄与投资联盟、推出数字欧元、深化单一市场、制定促进创新的政策，以及简化立法程序。
信中还解释了每项提议的必要性，并列出了可执行的具体步骤。据知情人士透露，这份文件源于本周欧洲央行管理委员会会议的讨论，官员们在会上对改革推进缓慢表达了不满。
他们希望向欧盟各国领导人提供一份清晰的“行动清单”，以补充意大利前总理恩里科·莱塔和马里奥·德拉吉此前提交的综合报告，并期待其中部分建议能够真正落地。
欧洲央行希望推进的重点领域：
1. 储蓄与投资联盟，被视为“为创新融资并支持绿色和数字转型的关键”。
2. 数字欧元与代币化央行货币，有助于增强战略自主性、提升金融体系韧性，并推动支付创新。
3. 更深入的欧盟单一市场，在欧盟范围内协调规则“将为欧洲企业扩大规模创造更多机会”。
4. 创新与开放式战略自主，协调研发可提升生产力，同时通过针对性政策保护战略自主和供应链安全。
5. 简化立法、强化制度框架，降低创业门槛有助于企业创新和成长，强有力的制度框架是“韧性与繁荣”的基础。
周四（2月5日），欧洲央行行长拉加德表示，她将在2月12日会议前致信各国元首，阐述“我们认为能够显著促进增长、提高生产率，并真正释放欧洲人才潜力的措施”。
欧盟领导人希望借此次会议商讨加快欧洲经济增长、增强团结与独立性的方案。
拉加德多次敦促采取行动，她在去年11月的一次演讲中指出，必须以更有力、更明智的方式推进欧洲一体化，尤其是欧洲以出口为导向的商业模式已不再适应当前时代。
在信中，欧洲央行表示，欧洲拥有巨大潜力，但面临人口结构变化、增长潜力疲弱以及重大的结构性投资需求，同时全球环境也更加碎片化。
欧洲央行称：“通过协调而果断的集体行动，欧洲可以释放更高的增长潜力，增强韧性，并强化政策自主权与繁荣。这需要提升生产率、动员投资并增强抗风险能力。”
同时补充道，由欧洲央行及各国央行组成的欧元体系“随时准备贡献专业知识”。
文件还指出，欧洲央行的目标之一是从一开始就提供代币化央行货币，以支持一体化的欧洲数字资产批发市场，并敦促“迅速完成”数字欧元的立法程序。
在推动扩大股票市场规模和完成银行业联盟方面，欧洲央行呼吁创建一种“全欧洲共同的、高流动性的欧元基准安全资产”。这将增加高质量抵押品供给，同时保持各国审慎财政政策的激励机制。
欧洲央行对巩固欧洲经济基础的建议，是在莱塔2024年提出的强化单一市场改革《远不止市场》，以及德拉吉随后提出的提升竞争力战略《欧洲竞争力的未来》之上的进一步补充。
尽管信中提及的许多领域并不属于欧洲央行的直接职权范围，拉加德仍强调央行的意见值得重视。
她表示：“我们并没有越权行事。无论是储蓄与投资联盟、数字欧元和代币化批发央行货币、深化单一市场、促进创新与保护开放式战略自主，还是简化立法、强化制度框架——在这五个方面，我们都有明确立场。”
鸽声再起！美联储戴利：劳动力市场脆弱 或还需降息一两次
2026-02-08
美国旧金山联储主席玛丽·戴利最新表示，她认为可能还需要进行一次或两次降息操作，以应对劳动力市场的疲软状况。当前劳动者处境艰难，因为物价上涨侵蚀了工资收入，同时新增就业机会稀缺。
“在利率问题上，我认为我们必须保持开放的态度，非常开放的态度。” 戴利上周五在接受媒体采访时表示。这是她自上月底美联储维持利率不变以来首次接受采访。
上月底，联邦公开市场委员会（FOM）以 10 票赞成、2 票反对的投票结果决定将基准利率维持在 3.50%至 3.75%区间不变，当时，美联储理事米兰和沃勒两人均主张降息。
“我支持那个决定，但坦率地说，我认为也有理由可以更进一步，进行更多降息，”戴利表示。他补充道，要决定降息，“你必须抱有相当大的信心，真的非常有信心——确信关税影响会逐渐消退……并且通胀确实处于下行轨道。”
根据美联储青睐的衡量指标，去年美国通胀率徘徊在3%左右，远高于该行2%的目标。然而，包括部分美联储官员在内的许多分析师预期，商品通胀可能在今年年中告一段落，整体通胀将再度趋缓。
戴利表示，降息还需要 “真正担心劳动力市场状况比当前数据显示的更为严峻”。
美国去年 12 月失业率为4.4%。媒体调查的经济学家预计，美国劳工部下周公布的最新非农就业数据将显示，1月失业率维持不变。目前市场对1月非农就业增长的预期集中在6-8万区间，若低于这个数字将刺激降息预期升温。
值得注意的是，下周公布的非农报告还将包含年度数据调整。有投行认为，2025年美国就业被系统性高估，年度就业数据或大幅下修100万。
戴利称，尽管物价稳定与充分就业（美联储两大目标）之间的风险看起来 “相对平衡”，但在她看来，当前脆弱性更偏向劳动力市场一侧。
她表示，如果企业发现预期需求未能实现，劳动力市场中解雇现象可能开始增多，但鉴于通胀预期保持稳定，她并不认为通胀会大幅升温。
“相比通胀，我其实对劳动力市场更为担忧，”她说道。
戴利还关注着另一项重要的就业市场指标：向她倾诉孩子找工作困难的家长的数量。这一现象在近期的数据中也有所体现，应届大学生的失业率高于整体劳动者。
“这反映出就业市场的不稳定，”她称，“鉴于我目前所看到的经济形势，我倾向于支持进一步降息，至于一次还是两次很难说。”
美联储副主席杰斐逊当日在另一场活动中表示，美国就业市场存在突然走弱的可能性，不过他认为当前就业市场整体稳定，且受益于美联储迄今实施的降息举措。
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