美联储理事米兰：倾向于年内降息三次，将通胀归咎于关税“没有根据”
美联储理事米兰：倾向于年内降息三次，将通胀归咎于关税“没有根据”
04-17
美联储理事米兰周四表示，他倾向于支持今年降息三次，但FOMC最终可能降息四次。就目前来看，今年剩余时间或仅能实现三次降息。
米兰指出，早在战争爆发前，通胀的底层构成对美联储而言就已变得更加棘手。但他预计核心商品价格和住房通胀将继续下降，一年后12个月PCE通胀率有望接近2%的目标。
与战前相比，能源冲击并未改变对12至18个月后通胀前景的预期，目前尚无证据表明出现“工资-物价螺旋”上升，长期通胀预期保持稳定。不过他也承认，战争增加了围绕基准预测的风险分布。
在关税问题上，米兰态度明确：将商品通胀归咎于关税是没有根据的，将一系列推高价格的因素归咎于关税是“不负责任的”。
劳动力降温趋势未变，资产负债表扭曲引担忧
米兰认为，没有理由认为劳动力市场的降温趋势不会持续。他目前判断，美联储应该朝着中性利率迈进，估计低至2.5%。
值得注意的是，经济增长与失业率之间的相关性已不如过去那么紧密，原因尚不确定，但可能与人工智能有关。此外，尽管美国是能源出口国，但能源价格导致的消费者支出变化仍对经济增长构成拖累。
关于资产负债表，米兰表示，根据当前框架，美联储必须扩大资产负债表，但他更倾向于采取措施减少准备金需求，以便进一步缩表。持续庞大的美联储资产负债表确实会扭曲市场结果，例如影响私人持有证券的期限结构。
不过他也指出，在特定危机情况下，美联储购买抵押贷款支持证券是有道理的。基于当前预测，他仍未看到任何足以推迟再次降息的充分理由。
在私募信贷方面，米兰表示，尚未看到证据表明私募信贷构成系统性风险。但由于私募信贷未被纳入传统考量框架，当前对金融状况的理解可能不完整，从而扭曲了对经济增长的估计。
关于中性利率，他认为人工智能可能在推高中性利率，而移民和人口结构因素则在拉低它。
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