交易员加大押注英国央行降息幅度，预计到2026年底将累计降息68个基点
交易员加大押注英国央行降息幅度，预计到2026年底将累计降息68个基点
11-26
周三，英国财政大臣里夫斯（Rachel Reeves）将公布她的第二份预算案，试图同时满足债券市场投资者和工党后座议员这两类截然不同的受众。
11月26日，据报道，这位财政大臣面临着一道艰难的平衡术：她需要用一揽子多元化增税措施填补200亿英镑的财政缺口，既要安抚要求削减开支的工党反对派，也要说服那些对英国债务要求更高风险溢价的金边债券持有者。
值得注意的是，在宣布预算日期后的84天里，里夫斯的立场经历了明显转变。她起初向市场释放优先考虑投资者需求的信号，但随着时间推移逐渐向工党议员的诉求倾斜。财政部考虑或突然放弃的方案不断见诸报端，即便以英国传统的预算前猜测标准衡量，这种混乱程度也异乎寻常。
报道称，这场混乱甚至威胁到政府生存。随着预算临近，针对首相斯塔默（Keir Starmer）领导地位的一系列暗中挑战浮出水面，作为这一政治项目核心成员的里夫斯能否获得支持变得至关重要。预计里夫斯将于北京时间20时30分左右开始发言，但投资者可能需要数小时甚至数周时间，才能判断她的方案是否足以应对英国的财政挑战。
在里夫斯发表讲话之前，交易员加大押注英国央行降息幅度，预计到2026年底将累计降息68个基点。
桑坦德银行首席英国经济学家Victoria Clarke表示："市场预期已得到充分管理——市场情绪相当低迷。"英镑兑美元和欧元在窄幅区间波动，金边债券在交易员等待预算出炉时与同类债券市场一起小幅走低。
财政困境：三重压力挤压空间
里夫斯面临的200亿英镑（260亿美元）财政缺口，源于多重因素的叠加冲击。政策U型转弯带来的高昂成本、特朗普全球关税战的冲击，以及预算责任办公室（OBR）下调生产率预测，共同压缩了她的财政腾挪空间。
报道指出，经济增长本可以让里夫斯摆脱这些两难选择，但增长一直难以捉摸。尽管政府在纸面上迅速实现了七国集团中经济增长最快的目标，但这一增速未能持续。困扰英国多年的低生产率问题，最终将在预算监督机构的计算中显现——OBR将纠正其历史上过度乐观的预测，进一步限制里夫斯的空间。
据报道，在预算前发布的视频中，里夫斯直接向公众寻求支持，承认民众对经济状况的不满。"我知道生活成本仍在压迫家庭财务，我知道人们对变化的步伐感到沮丧，或对经济中的不公平感到愤怒，"她说，并将面临的挑战归咎于脱欧和前保守党政府的紧缩政策。
"自助餐式"增税：400亿英镑之上再加码
里夫斯需要推出一揽子多样化增税方案，但这在去年首份预算已增税400亿英镑、并承诺不会再度加税后，对公众而言是一次艰难的推销。据报道，她可能宣布的措施包括：
从2028年起将个人所得税门槛再冻结两年；对价值超过200万英镑的房产征收"豪宅税"；限制工资牺牲计划；提高酒精、博彩和股息税；对电动汽车征收按英里计费的新税；由市长征收的新旅游税；将免税现金ISA年度限额从目前的2万英镑削减至1.2万英镑；以及为购买新上市公司股票的投资者提供三年印花税假期。
彭博经济研究的Dan Hanson和Ana Andrade指出：
"如果做对了，回报可能是巨大的——金边债券收益率可能下降，不确定性将消退。但近期报道显示政府已放弃提高所得税，这意味着Reeves可能将大部分财政调整推迟到本世纪末，并依赖众多小规模增收措施。这是一种风险更高的策略，投资者可能不会买账。"
PIMCO高级顾问、前保守党财政大臣George Osborne的经济顾问Rupert Harrison表示：
"一个风险在于所谓的'自助餐式'做法，一长串增税措施，可能包括大量针对资本、流动财富和投资的税种，最终可能无法筹集到预期的收入。这些增税措施的可信度很重要。"
财政缓冲：在规则边缘寻求空间
对债券交易员而言，关键在于里夫斯能为其财政规则创造多大缓冲空间。在上次预算中，她仅留下99亿英镑的边际空间，此后已被侵蚀。
报道称，预计里夫斯将建立约150亿至200亿英镑的财政余地，这一缓冲将降低未来几年进一步增税的可能性。投资者将密切关注她实现这一目标的计划是否具有可信度。
里夫斯希望她的预算方案能获得市场奖励，推动政府借贷成本下降。但交易员也在为潜在的市场冲击做准备，投资者正大量购买货币对冲工具以防范波动。
预算的混乱准备过程已让市场出现剧烈波动。里夫斯一度通过媒体为提高个人所得税做准备——这是一项极具争议的措施，将违背工党的选前承诺。
据媒体报道，知情人士透露，在同一周内，里夫斯收到OBR改善的预测后放弃了该计划。但人们强烈感受到，政治风险也是这次急转弯背后的原因。
安抚选民：生活成本成为政治筹码
里夫斯还将在预算中强调应对生活成本问题，政策包括提高全国最低工资和生活工资、冻结铁路票价以及削减能源账单。
More in Common UK执行董事Luke Tryl表示，里夫斯面临的是"一场平衡术"。
"她宣称这是一份负责任的预算，留有足够余地，但从根本上秉持工党价值观且具有再分配性质，这可能是唯一的落脚点。"
Tryl指出，鉴于预算前的不确定时期，里夫斯需要强调这些负担能力措施以赢得选民支持。"许多选民比平时更担心即将发生的事情。"
共 1 页 1 条数据
