美联储褐皮书：经济活动变化不大，关税压力挤压企业利润，AI抑制部分招聘需求
美联储褐皮书：经济活动变化不大，关税压力挤压企业利润，AI抑制部分招聘需求
11-27
美国经济活动近期几乎陷入停滞，美国政府关门影响消费者决策。少数企业指出，AI取代了入门级职位，生产率提高抑制新招聘需求。
周三，美联储发布的经济褐皮书报告显示，根据十二个联邦储备区的大多数报告，经济活动自上次报告以来变化不大。
不过有两个辖区指出出现了温和的下滑，有一个辖区报告了温和的增长。整体前景基本未变，但部分企业预警未来数月活动放缓风险上升。
消费支出进一步下降成为经济停滞的主要拖累因素，美国政府停摆对消费者购买决策产生负面影响。同时关门期间低收入群体受到直接冲击，食品援助需求增加，SNAP福利发放受到干扰。
美国劳动力市场出现边际走弱迹象，就业略有下降，约半数辖区报告劳动力需求疲软。少数企业指出，人工智能取代了入门级职位，或使现有员工生产率提高到足以抑制新招聘的程度。
价格压力持续存在，关税成为主要推手。报告期内价格温和上涨，制造业和零售业的投入成本压力普遍存在，主要反映关税导致的成本上升。
辖区差异显著，费城和达拉斯最为疲弱
美国各联邦储备区表现出显著差异。
费城联邦储备区经济活动原本就呈下降趋势，政府停摆引发进一步的经济混乱，导致多数行业整体出现温和下降。达拉斯联邦储备区经济活动略有走弱，非金融服务、零售和银行业均出现下滑，企业普遍对前景更加悲观。
纽约联邦储备区经济活动温和下降，就业小幅下降，该辖区主要雇主出现了一些裁员。圣路易斯联邦储备区经济活动和就业水平保持不变，但企业继续报告需求放缓因美国政府停摆而放大，前景略有恶化，可被描述为悲观。
波士顿联邦储备区经济活动略有扩张，房屋销售显示出新的强势，前景谨慎乐观。芝加哥联邦储备区经济活动小幅上升，就业、消费者支出、商业支出、建筑和房地产以及制造业均略有增加。
消费疲软与政府停摆冲击
消费者整体支出进一步下降，但市场呈现明显的两极分化特征。
高端零售支出保持韧性，而中低端消费受到更大冲击。部分零售商明确指出，政府停摆对消费者购买决策产生了负面影响。
汽车市场遭遇特定冲击。汽车经销商报告称，美国联邦税收抵免到期后电动汽车销量出现下降。
旅游和旅行活动在近几周变化不大，部分业内人士注意到消费者在非必要支出上持谨慎态度。
社区组织观察到食品援助需求增加，部分原因是政府停摆期间SNAP福利发放受到干扰。这一现象凸显了政策不确定性对低收入群体的直接冲击。
劳动力市场降温迹象显现
就业在当前时期略有下降，约半数辖区注意到劳动力需求走弱。
虽然裁员公告有所增加，但更多辖区报告企业通过招聘冻结、仅替换性招聘和自然减员来限制员工数量，而非直接裁员。
多家雇主通过调整工作小时数来适应高于或低于预期的业务量，而不是调整员工数量。少数企业指出，人工智能取代了入门级职位，或使现有员工生产率提高到足以抑制新招聘的程度。
大多数辖区的雇主发现招工更容易，但在某些技能岗位和移民工人减少方面仍存在困难。
工资总体以温和速度增长，但制造业、建筑业和医疗保健等行业因劳动力供应紧张而经历更大的工资压力。
此外，医疗保险费上涨继续给劳动力成本带来上行压力。
关税推高成本，企业利润承压
物价水平在报告期内温和上涨。
美国制造业和零售业普遍面临投入成本压力，主要反映关税导致的价格上涨。一些辖区指出保险、公用事业、技术和医疗保健成本上升。
尽管关税和关税不确定性仍是阻力，但制造业活动依旧有所增加。非金融服务业收入大多持平至下降，贷款需求报告喜忧参半。农业和能源行业状况基本稳定，但一些联系人指出石油和部分农作物面临低价环境挑战。
较高投入成本向客户的传导程度各异，取决于需求、竞争压力、消费者价格敏感度以及客户的反对。多个辖区报告称，企业因关税出现利润率压缩或面临财务压力。
某些材料价格下降，企业将其归因于需求疲软、关税实施推迟或关税税率下调。
展望未来，企业普遍预计成本上行压力将持续，但近期提价计划存在分歧。
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